CHEEDING HOLDINGS BERHAD 是一家电力设施EPCC 工程公司，
专业是建造电塔（架设在空中的电力线设施）。
业务可分为：
1）架空类设施Overhead infrastructure （power line 电力传输电缆）
2）地底类设施Underground infrastructure（power line 电力传输电缆 + telecom line通讯电缆）
3）维护架空类设施Maintenance of overhead infrastructure
4）变电站工程Substation engineering
公司以 maincon / subcon 的模式经营，
工程所需主要的材料供应是塔架（pylon towers）和电缆（cable）
过去4年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FY2022: RM 9.48 mil / -RM 0.28 mil
FY2023: RM 36.95 mil / RM 8.23 mil / 22.27%
FY2024: RM 88.16 mil / RM 20.46 mil / 23.2%
FY2025: RM 117.68 mil / RM 26.35 mil / 22.39%
Gross profit margin 毛利率：
FY2022 ~ 51.12%
FY2023 ~ 48.45%
FY2024 ~ 44.49%
FY2025 ~ 38.3%
毛利率过去几年逐步下滑，
主因是project mix、有些项目超支等等。
最新财政年营业额分布：
68.92% Overhead infrastructure 架空类设施
22.63% Underground infrastructure 地底类设施
1.66% Maintenance of overhead infrastructure 维护架空类设施
6.79% Substation engineering 变电站工程
营业额按照客户分布：
98% Tenaga nasional
公司依赖1个大客户
截至目前上市之际，
公司的手持现金为 RM 41.2 mil，
扣除贷款RM 3.12 mil后，
属于净现金RM 38 mil 状态。
过去4年现金流方面表现稳定，
operating cash flow 不错，
也没有繁重的资本支出，
应收账款 （receivables）水平合理。
IPO 发售价格 : RM 0.36 创业板
上市估值 PE 11 倍
上市的市值 RM 287 mil
EPS 3.3 sen
ROE 27.5%
NTA RM 0.12
股票数量 797.257 mil 股 (属于票数中等）
开放给公众投标认购 39.86 mil 股
MITI allocation 99.66 mil股
上市之际，大股东售股65 mil股（RM 23.4 mil）
大股东持股 74.25%
股息派发政策：税后盈利的25%
开始申请：12/09/25
截止申请：23/09/25
抽签揭晓：25/09/25
敲钟上市：07/10/25
筹资 RM 51.48 mil ，
4.47% 偿还贷款
6.22% 资本支出 （采购挖掘机和起重机）
31.37% 履约保证金
47.87% 营运资金
10.10% 上市费用
订单
手握RM 202.67 mil ， 明细如下
RM 156.1 mil 来自 Overhead infrastructure 架空类设施
RM 33.47 mil 来自Underground infrastructure 地底类设施
RM 1.5 mil 来自Maintenance of overhead infrastructure 维护架空类设施
RM 11.6 mil 来自Substation engineering 变电站工程
值得一提的是，
其中RM 123.74 mil 是预期在 FY 2026 （2025年4月份 至 2026年3月份） 交付，
另外 RM 71.8 mil 是预期在 FY 2027交付，
后记：
虽然“缺电”的主题从2023年下半年开始发酵，
时隔两年至今，
电力设施相关工程依然非常蓬勃，
除了是新能源转型政策（NETR）的带动，
外来投资，
尤其是数据中心和MNC产业链转移，
加上Tenaga要在RP4 阶段升级电网，
这些都还是摆在眼前的催化剂。
由此可见，
CHEEDING 的生意依然是会迎来不错的需求。
与其他同行如 MNHLDG、UUE、CBHB、JTGROUP 不同的是，
CHEEDING 专注在架空式电缆设施。
公司以 PE 10.9倍 的估值上市，
比起大多数同行，
估值看似便宜，
股息2.2%
相信如果有 15倍PE的话，
股价或许有接近40%的表现。
