WEST RIVER BERHAD 是一家M&E（机械与电气工程）承包商，
公司专注于建筑物（住宅<公寓> /商业楼<店屋，商圈，酒店，学院> /工业房产<厂房>）的电气项目和ACMV（空调和通风系统）项目。
同时，公司也提供建筑物智能化服务（intelligent building solutions）,
以及自家生产电气面板和配电箱（electrical panels & distribution board）。
M&E 服务：
1）机械工程Mechanical：空调系统 ACMV
2）电力工程Electrical：各类电力传输系统、电缆系统、避雷系统、安保门系统、高压/中压/低压电力系统、灯光系统
至于建筑物智能化服务（intelligent building solutions）,公司为客户安装IoT设备，链接不同系统的同时，确保资产安全以及主打降低能源的消耗。
例子：
1）配备AI功能的CCTV系统，侦测建筑内人员数量及天气情况，自动调节空调开关和温度
2）建筑系统一键启闭功能，把不同系统集中控制
3）设备故障或紧急状况（如火灾）发生时，发送报警通知
4）资产状况管理系统
截至上市之前，公司手上的订单 RM 247.3 mil，来自 26 个项目（RM 145 mil 会在FY2025 交付 ； RM 92.67 mil 会在FY2026 交付），正在竞标的项目额高达RM 1.03bil （平均散分散于 住宅房产、商业房产、工业房产）。
过去4年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FY2020: RM 45.87 mil / RM 3.73 mil / 8.13%
FY2021: RM 55.3 mil / RM 3.63 mil / 6.57%
FY2022: RM 83.3 mil / RM 5.96 mil / 7.15%
FY2023: RM 125.23 mil / RM 10.24 mil / 8.18% （剔除一次性盈利后，正常化盈利大概 RM 8-9 mil 之间，PAT margin ~7%）
FY2024: RM 122.74 mil / RM 11.46 mil / 9.34%
GROSS profit margin 毛利率：
FY2020 ~ 11.80%
FY2021 ~ 12.02%
FY2022 ~ 12.96%
FY2023 ~ 14.47%
FY2024 ~ 15.34%
毛利率过去几年都有逐年上升的趋势，
公司表示，部分是因为拿下的合约价格较理想，加上更有效率的resource planning带来的成效。
此外，自家组装生产电气面板和配电板，以及新业务（建筑物智能化）也有带来贡献。
最新财政年营业额分布：
营业额按服务分布
96.06% 电气和机械工程（M&E ACMV）
3.67% 建筑物智能化服务 (intelligent building solutions)
0.27% 生产自家电气面板和配电板（electrical panels and distribution boards）
营业额按领域分布
44.06% 住宅房产
19.21% 商业房产
36.57% 工业房产
0.16% 其他
截至目前上市之际，
公司的手持现金为 RM 7.22 mil，
扣除贷款后，属于净负债 RM 3.3 mil 状态。
现金流方面表现还算不错，
过去五个财政年里，
其中四年的operating cash flow 属于净流入，
也不怎么需要做资本支出，
过去几年也积极偿还贷款和派发股息。
应收账款 （receivables）与大多数同行的参数一样，
赊账期限大概是 90 天。
IPO 发售价格 : RM 0.39 创业板
上市估值 PE 12.19 倍
上市的市值 RM 139.5 mil
EPS 3.2 sen
ROE 20%
NTA RM 0.16
股票数量 357.7 mil 股 (属于票数少）
开放给公众投标认购 17.89 mil 股
MITI allocation 44.7 mil股
上市之际，大股东售股35.77 mil股（RM 13.95 mil）
大股东持股 70%
股息派发率：没有股息政策，但过去5个财政年都有派发
开放申请：10/04/25
截止申请：17/04/25
抽签揭晓：22/04/25
敲钟上市：05/05/25
筹资 RM 27.9 mil ，
35.84% 用于购买土地（65.3k sqft）和建造新厂以及储存仓库
20.07% 用偿还贷款 （可达到一年省下 RM 300k 利息支出）
27.96% 营运开销
16.13% 上市费用
未来的计划：
1）购买土地，建造新厂和仓储存库
公司计划购买土地（65.3k sqft），其中10k sqft 用作生产电气面板和配电箱，其余25k sqft将作工程项目相关库存的储存空间，包括电缆、电线及备件，如镀锌铁卷、电缆槽、电缆桥架、铜管、恒温器、开关插座和连接器等。
整个计划预计耗时3年，并逐步将电气面板和配电箱的年产能提升至现有产能（1,317台）的300%。自主化生产的目的是为了省下外包的cost，同时也可以供应部分给外面的需求。
后记：
在上市公司当中，
可以作为对比的同行公司有如 CHB, HEGROUP, SUNLOGY, KJTS, SDCG。
公司从FY2021-FY2023的成长来自住宅房产和工业房产。
值得一提的是，自2022年以来，因为FDI外商直接投资的涌入，
所以造就了工业房产的需求。
展望未来，
接下来的成长取决于公司能否获取更多的合约。
按照招标书里出示的订单，FY2025 营业额理应创下新高，达到 RM 145 mil,
管理层也表示，有信心将盈利率维持在较好的水平。
因此可以大概预测 FY2025的盈利会有 RM 12-13 mil。
风险就是建筑领域需求出现转折，
尤其是近期对等关税有可能会导致工业房产需求放缓。
公司以 PE 12.2倍的估值上市，
FPE 10.7 倍，
以目前的行情来看，
属于合理价位,
如果届时市场有好转，那么则有 20% 左右的上涨空间。
