营业额 QoQ ⬇️下跌 14.3% YoY ⬆️提升 5.1%
税后盈利 QoQ ⬇️下跌 16.4% YoY ⬆️提升 10.2%
PATAMI – RM 90.48 mil
INARI 是马来西亚半导体市值排名第一的公司，主要从事后端半导体封装和测试的业务，是Apple 的间接供应商。
公司这个季度的营业额按年增长5.1% 至RM360.3 mil，但是按季却下跌了14.3%，主要是这个季度向来都是传统淡季，公司射频 (RF) 业务的出货量按季出现下滑以及原材料短缺所拖累。
盈利方面，虽然税后盈利按年上涨10.2% 至RM90.5 mil，然而却按季下跌16.4%，主要受到营业额走低和有效税务 (Effective tax rate) 提高所影响。
资产负债表方面，公司目前手持 RM 1,958.5 mil 的现金，本身也没有任何银行贷款。公司9M22的现金流也非常强劲，营运现金流在共流进RM 412.5 mil，对比去年同期的RM 347.1 mil增加了18.8%。另外，公司也投入了 RM 112 mil 在资本支出。
公司营业额根据地区分布：
马来西亚– RM 25.1 mil (7.0%)
中国– RM 30.4 mil (8.4%)
新加坡 – RM 302.2 mil (83.9%)
其他 – RM 2.7 mil (0.8%)
展望未来，
管理层对于未来前景保持谨慎乐观，主要受到中国的封城措施及俄乌战争的不确定性导致全球的供应链陷入危机。
世界半导体贸易数据（WSTS）预计，2022 年半导体市场可以成长 10.4% ， 来到 USD 613.5 bil， 再度刷新历史记录。
另外，Gartner也预计半导体市场在今年可成长13.6%，而手机半导体则预计会成长15.2%，主要受到5G手机出货量在今年按年大增45.3% 所推动。
后记：
公司交出RM90.5 mil的业绩或许会让部分投资者大失所望，但如果观察过去的营运记录，3Q22向来都是公司的传统淡季，因此这次的业绩是符合我们的预期。
公司在这个季度也公布了2.2分的每股股息。以今天的闭市价计算，公司在过去12个月共派发了10.3分的股息，股息率高达4.02%，这在科技公司当中是非常不错的。
估值方面，公司的本益比目前为24倍左右。假设INARI未来12个月的盈利成长10%，估值会下调至22倍左右。因此，我们认为公司的下跌空间并不大，下个星期的股价有可能会出现低开走高的发展。
至于公司在中国的联营 (Joint venture)，公司表示和CFTC的MOU在4月17日结束之后会延长多两个月，其他条款则保持不变。目前双方正在拟定最后的条款，而拖延的原因主要是受到中国上海封城所影响。
虽然INARI长期的成长展望不变，但我们认为短期之内科技消费终端如手机以及电脑的成长看到明显的放缓，接下来2个季度的成长会进入巩固期。假设OSAT股比较的话，我们还是比较喜欢业务多元化的MPI。
