IPO速评

SMART 是一家从事生产油漆涂料和涂层（paint and coatings）的公司，自家的品牌包括 SMART PAINT, DURRA PAINT, HUNTER, KINGBOND, AQUATINT 等等。 目前产能是每年 8.7 mil litre。

目前销售专注于本地市场，大概 85%的营业额来自国内，公司也有出口到一些邻国比如新加坡、文莱、柬埔寨。
一些公司没办法自产的产品，比如漆刷、喷漆，都是通过outsource 的方式来获取供应。
终端客户主要是建筑领域和制造业。

公司过去四年的营业额表现，可圈可点，以稳定为主。

过去4年的财务表现：
财政年 营业额： 盈利：
FY2020 RM 71.6 mil，RM 7.4 mil (net margin 10.4%)
FY2021 RM 79.8 mil，RM 10.7 mil (net margin 13.4%)
FY2022 RM 79.2 mil，RM 8.6 mil (net margin 10.9%)
FY2023 RM 91.1 mil，RM 9.96 mil (net margin 10.9%)

毛利率常年维持在 30-33%之间。

公司总股票发行数量不大，
369.85 mil 股，
大股东持股 57.4%,
开放给大众申请的股份，
只有 18.5 mil ，
意味着僧多粥少的局面将会出现。
MITI 票部分则占据 46.23 mil股。

筹集资金 RM 37.4 mil，
除了 RM 4.1 mil的上市开销费用之外，
其余的几乎都是用作扩张，
包括起新工厂，添置新生产线，
工厂将会在 2024年下半年开始投入生产，
届时产能会从 8.7 mil litre 跃升至 35.7 mil litre,
公司预计将来 3年，新厂的产能使用率会逐步上升至50%,
2032年时候，则会进入产能满负荷情况。

总结：
公司上市的PE 是 15 倍，
估值到位，
总股票的数量少，
可能会造成首日行情好于预期，
估计有 20-30%的潜在涨幅。

SMART 刚建好的新工厂,
虽然大大提高了产能，
但需求能否跟上，
是决定了过后盈利表现的主要因素，
如果产能使用率不及预期，
那么反而盈利会受到拖累。