VANZO 是一家本地土生土长的香精产品制造商，
生产的产品包括：

1）air fragrances 空气香精 （汽车香精，室内香精）

2）fragrance related products  香精周边产品（香精支架，口罩，消毒剂等等）

旗下的品牌包括： VANZO，VANSCENT，CopperX
销售渠道：分销商（37%），零售商（56%），公司自己的零售摊位（4%），线上销售（2%）
目前分销商和零售商数量总和大概 2200 家

5大客户占据营业额的 41%，
当中WATSON 一家就占了全年营业额的25%,
其他大客户有如 LOTUS， MRDIY

过去4年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FY2021: RM 22.8 mil / RM 3.04 mil / 13.3%
FY2022: RM 33.97 mil / RM 4.28 mil / 12.6%
FY2023: RM 40.86 mil / RM 5.1 mil / 12.5%
9个月FY2024: RM 36.8 mil / RM 3.7 mil / 9.9%

营业额按产品种类分布：
汽车香精：77.6%
室内香精：21.3%

GROSS profit margin 毛利率：
FY2021 ~ 43.3%
FY2022 ~ 44.9%
FY2023 ~ 46.7%
9个月FY2024 ~ 49.5%

公司的现金流过去三个财政年都有净流入，
应收账款水平属于正常水平
上市之前，手持现金 RM 770 k，
扣除贷款后，净负债 RM 6 mil

上市集资RM 14 mil，
47.2%  生意扩张和营销活动
21.4% 偿还贷款
5%  营运资金
26.4% 上市费用

IPO 发售价格 : RM 0.15
上市估值 PE 13.6  倍
上市的市值 RM 70 mil
EPS  1.1 sen
NTA  RM 0.05
ROE   22.4%
股票数量 466.75 mil 股（属于票少）
开放给公众认购 23.34  mil 股（属于票少）
没有 MITI 股
大股东和管理层共持股 70%
上市之际.大股东卖股46.67 mil 股
股息派发率：没有股息派发政策
开放申请：27/11/24
截止申请： 04/12/24
抽签揭晓：09/12/24
敲钟上市： 17/12/24

点评：

VANZO 的生意模式简单，但同时也处于一个竞争激烈的行业内，
由于门槛不高，所以在品牌建立上，
需要长期持续投入广告和营销费用，
来达到维持销售的效应。

惯用香精的人，
一般上都会香精消耗后续用,
所以可以带来一定的‘重复性销售’，
但同时，市场上的选择太多，
并不是一种特别sexy的行业。

鉴于上市价格只有 RM 0.15,
以 13.6 倍的PE 上市，
虽然估值已经合理，
但首日行情（以%计算的话）应该会不错，
潜在首日有20-30% 的空间。

至于这门生意的长期能见度，
我们持比较中立的看法（消费者太多选择的因素）。