THMY HOLDINGS BERHAD 是一家提供自动化测试解决方案的公司，
简单来说，
就是为电子制造商（EMS） 制造商提供零部件，
比如 test fixtures（测试夹具）、tester platform（测试平台）。
公司提供的产品，
可分为：
FCT – functional circuit test（功能性测试，看产品性能是否达到设计标准）
ICT – in circuit test（ 组装缺陷测试，看产品组装是否如设计图）
这些产品大多数都是用在
EMS 的PCBA 后端制程（把芯片安装到电路板）,
提高最终产品的良率。
除了提供硬件之外，
公司也负责开发测试平台软件。
(testing software and platform)
客户：EMS（终端使用者）、仪器制造公司
过去4年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FY2022: RM 25.77 mil / RM 1.322 mil / 5.13%
FY2023: RM 32.5 mil / RM 3.44 mil / 10.57%
FY2024: RM 31.22 mil / RM 6.75 mil / 21.62%
FY2025: RM 45.93 mil / RM 11.3 mil / 24.6%
Gross profit margin 毛利率：
FY2022 ~ 21.41%
FY2023 ~ 24.94%
FY2024 ~ 34.15%
FY2025 ~ 41.24%
毛利率过去几年逐年上升，
主因是销量的品种（product mix) 多了，
有经济效益，
以及售卖更多高价值产品。
最新财政年营业额分布：
按照客户种类：
42.05% EMS
31.63% 工业（测量仪器机械）
24.39% 通讯媒体行业
1.93% 半导体
按照业务分布：
92.51% 自动化测试方案
（80.93% ICT ； 11.58% FCT）
6.73% 维修维护
0.76% 工业自动化方案
按照地区：
32.94% 本地
27.68% 泰国
18.49% 美国
11.14% 台湾
6.04% 新加坡
2.34% 中国
1.37% 其他
截至目前上市之际，
公司的手持现金为 RM 2.724 mil，
扣除贷款后，
属于净负债RM 9.5 mil 状态。
过去4年现金流方面表现稳定，
operating cash flow 不错，
但同时资本支出力度较大，
主要是因为用来建设Batu Kawan 的新厂，
应收账款 （receivables）水平合理。
IPO 发售价格 : RM 0.31 创业板
上市估值 PE 27.4倍 (排除上市费用 正常化 PE 24.4倍）
上市的市值 RM 275.3 mil
EPS 1.126 sen
ROE 16%
NTA RM 0.07
股票数量 888 mil 股 (属于票数中等）
开放给公众投标认购 44.4 mil 股
MITI allocation 111 mil股
上市之际，大股东售股88.8 mil股（RM 27.5 mil）
大股东持股 72.54%
股息派发政策：无
开始申请：29/09/25
截止申请：09/10/25
抽签揭晓：13/10/25
敲钟上市：23/10/25
筹资 RM 44.612 mil ，
58.05% 购入土地（Batu Kawan）和建设新厂
11.72% 偿还贷款
8.29% 资本支出（采购新仪器）
4.26% 投入科研
6.92% 营运资金（包括在泰国设立office）
10.76% 上市费用
自从2024年搬迁入新厂之后，
新厂产能使用率为 81.6%.
（建筑物 40.5k sqft , 生产车间 25.5k sqft）
公司上市筹集的资金，
也在为下一阶段铺路，
计划建设一座 88k sqft 的建筑物，
是目前Batu Kawan 工厂的一倍。
后记：
公司在半导体产业链上的定位，
属于后端支援，
虽然服务的终端客户和生产的产品不同，
但定位与 FPGROUP / JFTECH 接近。
公司以 PE 24.4倍 的估值上市，
虽然估值看似适中，
但存在一定的想象空间，
估计FY2026 的成长也会有 20% 以上，
因为终端客户有涉及AI 伺服器的生产。
但如今科技板块升温，
公司也处于成长阶段，
因此开盘第一天或许有强势的表现。
注：本文最早发表于 2025 年 10 月 08 日，内容基于当时的信息撰写。
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