在美国有恐怖数据之称的零售销售数据在上个星期出炉，结果出奇的好令笔者感到疑惑。可是我们再看美国的消费者信心指数却发现两者说着不同的故事。零售销售优于预期可是消费者信心不及预期，就好比边哭边刷卡，到底美国人民发生了什么事情？今天笔者就会为大家解剖当中的奥妙，大家就能看到非常清楚了。

10月15日美国商务部公布的9月份零售销售数据，年增率来到了13.95%，8月份的数据自13.45% 上修至15.4%。此外，月增率来到了0.7%，也优于预期的 -0.2%。而8月份的数据从0.7% 上修至0.9%，乍看之下消费者支出出乎预料较预期强劲。稳健的零售销售数据反映出消费者支出的弹性及物价上升的趋势，在价格上涨且供应短缺的情况下，美国的零售销售总额仍然出现增长。

之前笔者也多次和大家分享美国的零售销售数据在长期平均每年都是以3% 至4% 的速度在成长，但在2021年却以高双位数的速度增长，而美国的薪资增长只来到个位数，因此这种现象是不可被持续的。从上图可以看到在2018年美国的零售销售平均每个月只有4,991亿美元，2020年只有5,168亿美元，但2021年却高达6,106亿美元，主要受到拜登政府的超宽松货币政策去扶持经济复苏所致。

我们再看看消费者的信心指数。美国10月份密歇根大学消费者信心指数降至71.4，创下2011年以来第二低，也不及预期的73.1。分项数据方面，现况指数降至77.9，为2020年4月以来的最低水平，预期指数降至67.2。2011年发生了什么事情？当时是美国政府关门及欧债风暴的时间。而这些数据都与刚才的零售销售形成很大的背离。所以目前消费者信心回落，可是零售销售大好，我们到底该相信谁？

这就要我们去观察零售销售的分拆数据。从细项中做观察，会发现零售销售最大的单项，也就是汽车及零组件，包括新车及二手车的销售额为1,228亿美元，在8月份下降3.3% 之后，9月份却成长0.5%。而百货商店、加油站、服装店销售表现较好，相比之下，电子电器店、家具店、建筑装修材料点销售表现却疲软。

笔者认为汽车及零组件就是影响零售销售及消费者信心指数出现背离最重要的因素。根据日经中文网的报道，调查公司MarkLines的数据显示，9月份美国的汽车销量预计会暴跌27%，新车销量仅达100万辆，创下十年新低。我们都知道目前美国因为汽车芯片缺货导致汽车的生产量大幅下滑，不是因为汽车没有需求，而是车企没有办法生产更多的汽车。如果大家关注通用汽车或者丰田汽车等传统车企都会发现它们对于未来的汽车销售报告是非常悲观的。

所以大家知道为什么会出现背离了吗？零售销售数据是销售数量乘上销售价格。在数量下跌的背景下，零售销还能实现成长，就表示产品的价格上涨更多，而这也可以从近期美国的消费者物价指数居高不下当中得到验证，全球的通货膨胀已经从上游蔓延至下游的消费者身上。

我们再来看看中国的出口数据。今年以来，中国出口金额不断创下历史新高。但是如果我们剔除涨价因素，出口数量的规模在今年3月份已经见顶，最近几个月出口金额亮眼，很大程度上是来自价格上涨的贡献。刚才也有提到，出口数据是由商品数量及商品价格所组成，而出口数量对于经济的实际成长来说更为重要。

根据海关署公布的出口商品清单可以看到，涨价对于中国出口金额的贡献逐渐增加，尤其是在7月及8月，价格上涨对出口金额增长的贡献都超过70%，而数量上的成长贡献比上半年出现明显的下滑。从这里我们就可以看到，美国的零售销售之所以可以那么强劲，多半都是价格推动的因素，而并非大家所想象的经济复苏所带来的效果。

其实，在密西根大学的调查问卷中，当美国人被问及当前是否是购入家用耐用品的好时机的时候，许多消费者都给出了否定的答案，而大部分的原因都指向是因为商品价格过高。这种情况自今年5月份后就开始发生，且在过去几个月都有加剧的现象，说明通胀上升已经对消费者的购买心理带来了影响。 如果大家观察美国消费者的通胀预期会发现已经接近历史新高的水平，这是许多年都不曾见过的现象，不排除会有越来越多的人因为价格太高而暂时搁置购买大件的商品，进而对耐用品消费带来负面影响。因此，笔者还是坚持认为美国的经济成长在接下来的时间会有所放缓，而通胀压力也不会在短时间里面消散。