今天笔者想和大家探讨在大马上市的台资公司。台资公司指的是台湾企业家创办或控制的大马上市公司，而台资上市公司大部分都是以制造业为主。其实台资来马已经有多年的历史，在股市当中比较著名的台资公司盈利都是稳健成长及拥有雄厚的现金。而今天笔者就会和大家谈谈台资公司在过去的表现，及深入探讨Wellcall这家台资公司。

对笔者来说，台资公司最大的特点就是公司的派息非常大方，手上拥有非常多的现金，生意经营也趋于保守。另外，台资公司的管理层在大马也比较低调，我们也不常看到这类型的公司出现在各大媒体的焦点当中。因此，它们的成交量也比马股上市公司来得低。但无可否认，有些台资公司也有着不错的盈利成长，而笔者也整理了这10家比较著名的台资公司去做比较。

从上图可以看到，大部分的台资公司都是来自制造业相关的产业，其中电子组装居多，包括FPI、UCHITEC及PIE，而WELCALL及SUPERLN是属于工业制造相关的行业。另外，YSPSAH及SCOMNET是属于医疗板块，CSCSTEL及CHINWEL则是来自金属相关产业的公司。最后，在这十家公司当中只有DUFU是与科技相关的公司。

笔者也摘录了这是家公司过去五年的盈利成长及股价的表现来做对比。这十家公司过去五年的盈利复合增长率只有4.9%。大家可以发现除了FPI、UCHITEC、SCOMNET及DUFU，其他台资公司这在段期间的盈利都是呈现下滑的趋势。但是如果从过去五年股价的表现来看，只有CHINWEL的回报是呈现负数，而其他的公司平均回报竟然高达842.8%，主要是因为DUFU及SCOMNET在这段期间的回报分别高达1933% 及4500%。

从估值来看，这十家公司的平均本益比及市净率分别为21.6倍及3.4倍左右。刚才笔者也有提到，台资公司虽然作风保守，但最大的特点就是公司的派息都非常大方，而这十家公司在过去12个月的平均股息率也有不俗的3.22%。

上图显示笔者整理这是家公司的股息派发比。可以发现，有50% 的公司在过去都派发超过半数的盈利回馈股东，平均起来也有60.9% 的股息派发率。当中派息最大方的就是UCHITEC，过去六年平均派发104.9% 的盈利给股东，排在第二及第三的是WELCALL及FPI，他们的股息派发比也高达83.6% 及74.3%。从上面的分析来看，其实台资公司都拥有优秀的管理层，表现并不输其他马股的上市公司。

今天笔者就和大家浅谈WELLCAL这家公司。WELCALL这家公司比较冷门，鲜少出现在投资者的雷达当中。但如果是股息投资者肯定对这家公司不陌生。WELLCAL是成立于1996年的台资公司，主要的业务涉及生产及销售橡胶管水喉并以出口为主。出口业务占了公司92% 的营业额，而剩余的8% 由本地业务贡献。公司生产的喉管主要使用于不同的领域，包挂空气及液体喉管、油气领域 、焊接 、汽车行业 、船务制造 、抗磨损类 、食品业及化学物。

公司在过去并没有很大的资本投入扩张。除了在2015年公司投入了RM35 million左右的资金去做建设新的厂房，其他时间公司的每年的资本投入都在RM5 million左右。而往后公司的营收也有成长，从2015年的RM158 million成长至2019年的RM170 million。

但是，公司过去的盈利成长并不是很亮眼。公司的盈利从2011年的RM15.3 million成长至2015年的RM41.3 million之后就停滞不前，主要是受到汇率及原材料的波动所致，在往后的四年盈利都徘徊在RM31至RM36 million之间。公司的盈利在疫情期间更是按年下跌20.2% 至RM29.4 million。但是，笔者认为WELLCAL的生意和经济复苏有很大的联系，只要全球的建筑及制造活动开始复工，相信公司的盈利也会跟着反弹。

估值方面，目前公司的本益比在15.8倍左右，笔者认为是属于合理的范围。而随着全球经济复苏，公司在美国和亚洲地区客户带动下，市场对于公司产品需求激增，新旧客户的出口订单也会跟着增加。

假设公司在未来有机会交出每个季度RM8至RM9 million的盈利，相等于15倍本益比的估值。虽然和现在的估值没有什么差别，但如果公司保持目前的盈利水平也就表示派息方面也比较稳定。刚才笔者也说WELLCAL最吸引地方是大方的派息政策，过去六年的股息派发比高达83.6%。假设下个财政年能派发5.5分的股息，目前的股息率有丰厚的5.3%。笔者认为WELLCAL的看点在于稳定的现金流及丰厚的股息。能吃上经济复苏的同时也有股息支撑，属于能守能攻的公司。