如果把故事串联起来，大家可以发现美联储加息的步伐更加激进，主要是为以后的宽松政策铺垫。目前基准利率还是维持在0% – 0.25% 的区间，如果美国经济开始出现衰退，美联储更本就没有降息的空间。因此，美联储在上半年必须把所有的加息动作完成，以便在下半年经济出现转折时还有宽松的空间。

如果大家观察美国过去5轮的加息周期，股市的平均收益是超过降息周期。当时美股的平均收益来到10.7%，而且有80% 的机会收益为正。但笔者多次强调美联储在这轮的加息周期是属于顺势操作的行为，也就是在经济下滑周期开始收紧货币政策，相比去之前的加息动作是在经济扩张阶段完成，存在明显的差异。因此，过去的加息周期并没有很大的参考价值。

那为什么笔者那么笃定美国经济会进入衰退？其实主要是通过美国消费者信心指数去判断局势。大家都知道消费是美国经济主要的动力来源，占了总体经济的70%。消费者的倾向和情绪会大幅左右美国经济的表现。最新的密歇根大学消费者信心指数从1月的67.2降至2月的61.7，低于市场预期的67，也创下2011年10月以来最低。报告指出信心指数下跌是由个人财务前景疲软所致，受到通胀压力核对政府政策信心下降等因素。

报告也指出有26% 的受访者预计他们的财务前景会恶化，这是自1980年以来最高的比例，表明通胀正在加速打击家庭的资产负债表。另外，将近67% 的消费者预计未来5年的财务状况不佳，也是过去10年最疲软的情景。另外，消费者对大型家庭耐久财的购买态度为79，创下历史新低，而对汽车的购买态度更是下跌至41的历史低点。

从上述观点我们可以推断出，美国消费者再也不能支撑美国经济成长。在通胀压力的驱使下，消费者的购买力大幅减弱。虽然最新出炉的美国1月份零售销售数据月增长3.8% 创下近10个月的新高，但不要忘记零售数据是价格及数量的函数。目前通胀导致价格出现飙升，如果撇除价格因素，美国的零售销售数据也必须大打折扣。

把焦点放到俄乌冲突，目前两国之间的紧张情绪再次升级。乌克兰炮击东部争议地带，加上美国总统拜登继续在旁边煽风点火，暗示俄罗斯即将入侵乌克兰导致紧张情绪再次升温。但我们可以看到美债利率已经站稳在2% 左右，原油也出现利多不涨的局面。这证明市场已经不为俄乌冲突做出任何定价，而是把焦点转回到美联储的货币紧缩政策当中。消息会蒙蔽投资者的双眼，但交易员是用真金白银去做进行操作。而笔者选择相信后者，也认为流动性紧缩的议题会是未来最主要的风险。

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