又到了一年一度巴菲特发布伯克系尔年报和股东信的时间，这是巴菲特写给股东的第57封信。当所有科技企业的富豪们的身价都集体缩水时，伯克希尔却在2021年成功打趴了标普500指数。笔者喜欢借着阅读巴菲特至股东信的机会来做个人投资策略的回顾和反思，并在这充满着不确定性的股市中冷静下来思考。
重点一： 伯克希尔和S&P500分别的表现如何？
依照惯例，在每一年股东信的开头，都会先附上自1965起标普500指数和伯克系尔的表现对比。2021年BRK美股市值上涨了29.6%, 是过去八年来涨幅最高的一年，同时小幅跑赢了回报率为28.7%的标普500。1965-2021年，伯克系尔的复合增长率为20.1%,远远跑赢了标普500指数的10.5%增长率。虽然每年好像只差了仅仅10%, 但是千万别小看复利效应，在这57年里，伯克希尔的市值增长率已高达36,000倍。所以笔者认为在投资路上，千万别嫌股票涨得慢。如果每年可以长期赚15%-20%，基本上就已经战胜了这个世界上90%的投资者。
重点二 ： 伯克希尔Q4净利润396.4亿美元 现金储备1467.19亿美元
伯克希尔第四季度的净利润396.5亿美元，上年同期为358.4亿美元。伯克希尔是一家有着36万名员工的超级控股集团，集团的资产负债表上拥有的房地产、厂房和设备等各类资产价值到达了1580亿美元。另外，伯克希尔持有着各式各样的企业，但是无论集团是采取什么样的形式去投资，目标总会着重于具有持久经济优势和一流CEO企业来进行有意义的投资。巴菲特和查理芒格总会强调着他们不是选股者，而是业务选择者。
持有伯克系股票的投资者们就相等于通过伯克希尔集团投资了保险业务、苹果、铁路业务以及能源业务。巴菲特把他们称为伯克系尔的四大巨头。首先是保险业务，对伯克希尔来说是集团业绩增长的关键引擎，对比投资股票还重要，为什么这么说呢？因为产品永远不会过时，营收通常会随着经济增长和通货膨胀而增加。巴菲特投资所需要的资金多数都是来自于保险业务。这是因为保险业务独特的金融特性，先收取保费后赔钱的模式可以间接让保险集团持有大量的现金，这笔现金被称之为浮存金。巴菲特一直都主张着利用源源不断的零息负债的浮存金来进行长期投资，这是伯克希尔商业模式的核心。
重点三 ：巴菲特大赞苹果CEO库克。
众所周知，当巴菲特考虑要不要投资一家集团的时候，一定都会把集团管理者的能力和品质考虑在内。巴菲特在股东信中毫不吝啬的称赞了苹果的CEO库克是一名优秀的领导者。 “苹果集团杰出的CEO库克非常恰当地将苹果产品的用户视为自己的初恋，他的其他支持者也同样受益于其管理风格。”巴菲特说。从市值来看，苹果是伯克希尔的第二大业务。而与保险业务不同的是，苹果集团只是属于伯克希尔股票的持仓之一，而不是自己运营的。股神表示，2021年末集团持有苹果股权的比例从前年的5.39%提升至5.55%，这部分的增量没有花伯克希尔一分钱，完全是由苹果集团回购引起。
重点四：伯克希尔将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。
伯克希尔的资产负债表包括了1440亿美元的现金和现金等价物，1200亿美元以美国国债的形式持有，全部一年之内到期。巴菲特合作伙伴查理芒格与他约定，无论如何集团必须持有超过300亿美元的现金和等价物。当然，这些年也有许多人觉得伯克希尔的高现金仓位的做法是过于保守。对此，巴菲特说这样的做法能让集团在财务上不会遇到巨大的风险，而且在金融危机的时候，集团将会有大把的现金去抄底。“我们希望集团在财务上坚不可摧，永远不要依赖陌生人(甚至是朋友)的仁慈。我们俩都喜欢睡得安稳，我们希望我们的债权人、保险索赔人和你也能睡得安稳。”巴菲特说。
重点五：继续大手笔回购伯克希尔的股票
伯克希尔将通过大手笔回购自己股票来增加股东们的投资价值。通过内部增长或收购来提高伯克希尔控股业务的长期盈利能力。2018 年，集团董事会取消了回购上限，让巴菲特和他的长期商业伙伴查理・芒格 (Charlie Munger）在分配利润方面有了更大的灵活性。今年迄今为止，巴菲特用于回购股票的开支超过 200 亿美元，回购自己股票已经成为伯克希尔哈撒韦集团庞大现金储备发挥作用的一种方式。在巴菲特看来，回购这一举动，增加了股东在伯克希尔众多控股和非控股企业中的份额。
最后，笔者每年都会很期待巴菲特致股东们的信，因为这些信包含着巴菲特总结出来关于金融业中的规律和经验。从这些信，我们不难发现巴菲特善于发现那些正直、勤勉能干的经理人来管理业务。他一直都坚持为股东们提供真实公开的财务账目，包括业务运营的重要事实以及集团长期的经济特征。除此之外，巴菲特也非常看重企业的内在价值以及该价值的平均年增长率。
