ADB 是本地知名的会计软件公司，
拥有28年的历史，
自主开发的软件包括会计管理系统（accounting）、人力资源管理（payroll）、销售据点管理（point of sales）等等，适用于中小型企业。
业务可分为两种：
1）买断制 on-premise
（AC Accounting , AC Pos, AC On the go)
-公司也通过软件版本更新以及安装eInvoice模组插件（modules & plug-ins）获取额外收入
2）认购续费制 cloud-based SaaS (AC Cloud Accounting, AC HRMS , AC One Sales)
目前旗下的经销商（authorized dealer）超过300 个。
经销商一般上是经营软件销售的公司、会计公司等等。
1) 业绩点评
-Q4营业额YoY 增加，但是QoQ减少（因为在Q3 来自政府digitalization grant 带动更高销售）
-Q4的毛利率达到77%，比Q3的66.3%来得高（因为来自grant-referred的营业额少了，grant-referred 的sales 盈利率较低）
FY2024营业额按照收入模式：
79.6%，RM 36.2 mil 买断制 （FY2023 全年RM 31.7 mil）
20.4% ，RM 9.3 mil 续费制 （FY2023 全年RM 9.8 mil）
FY2024营业额按服务种类：
89.3% 销售软件
10.7% 技术支援和其他
FY2024 营业种类：
20.7% 重复性销售
79.3% 一次性销售
重复性销售
从FY2020年的RM 3.8 mil 逐年增加至目前FY2024的 RM 12.5 mil
FY2024营业额按照地区分类：
86.9%马来西亚
12%新加坡
1.1%其他
FY2024营业额按照软件分布：
1）会计管理Accounting – 79.3%（其中的12.5% 来自eInvoicing module upgrade）
2）销售据点管理 POS – 10.8%
3）人力资源管理 Payroll – 9.9%
值得一提的是，Cloud accounting（云端软件） 的客户数量在Q4从Q3 的3300家劲升至超过7000家 ，意味着未来可贡献更多的重复性收入。
2）SaaS 认购模式的成长
-目前FY2024来自SaaS model 的收入是 RM 7.7 mil
-管理层预计到FY2027可以达到 RM 30 mil
-为此可创造强劲的现金流和被动收入
3）来自eInvoice 的收入
-目前FY2024来自eInvoice的upgrade module（买断性软件） 的收入是 RM 5.1 mil，管理层预计FY2025可以达到 RM 17 mil
-较小型的企业选择直接签购 cloud accounting SaaS model 来使用有eInvoice功能的云端软件
-Phase 1 和 Phase 2 eInvoice 一共有大约 25k 家公司，公司获取了4700家，等于市占率 大约19%，这些大型企业大多都是采用买断制
-接下来年度营业额介于 RM 500K -RM 25 mil 的公司估计有 450k 家， 而被推迟至2026年1月的微型企业（年营业额 RM 150k – RM 500k ）的，大约有 240k 家
-由此可见，FY2025 虽然政府把强制执行的日期推迟，管理层认为其实也是好事，这会营业额更平均分散在四个季度，而且目前做不来，让公司更好调配人手。
-FY2024公司一共onboard 了 大约 12k 家使用eInvoice的公司
-估计FY2026之前全马一共 至少700k 家公司需要用到eInvoice
4）行业宏观
-政府政策驱动（包括2025年 RM 50 mil 的digitalisation grant 推进更多的企业进行数码化转型）
-eInvoice 的推行是必然的，虽然政府有针对微型企业给予缓冲期，但ADB 在2025年的业绩表现理应大幅增强
-AI 比如chatgpt /deepseek 让公司可以镶嵌客服功能在会计软件中，因此可以削减公司所需的员工数量
后记：
FY2024 全年达到 RM 19.6 mil 的盈利，
与我们预测的RM 20 mil 蛮接近，
EPS 3.6 sen,
算是达标,
此外公司还派发了 4 sen 的股息，
等于是把生意上创造的现金都拿来分红。
FY2025 ADB的盈利可以达到 RM 25 mil 以上，
而在Q1/2025 就可以看到立竿见影的业绩增长。
目前FPE 18.3 倍。
公司的生意模式简单，
且属于受惠于内需的股票，
基本面不受到外围变动影响，
盈利的能见度也较高，
但唯一的风险就是政府的潜在拖泥带水，
技术图方面，
因为上个月eInvoice grace period的新闻，
股价从高峰回调接近30%，
目前走势较为疲弱，
但仍旧围绕在 EMA 200 ( RM 1.02左右)，
近日股市情绪极差，
但ADB 已然没有了更大的卖压，
RM 0.92 是一个重要支称位。
未来除了业绩增长，
也有转主板的催化剂。
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