【SHARIX】 POHUAT 2024 AGM 摘录

POHUAT 是一家家私制造商，除了自家品牌（AT Home & Office system) 之外，
也帮第三方品牌生产，产品种类包括卧房、客厅、办公室家私。
主要出口的市场是美国，业绩表现与美国的房屋销售表现关系密切。

股东大会摘录：

QnA
1) 如何看看待目前的需求复苏

答：其实过去一年半以来，因为客户处于去库存阶段，所以订单下滑，目前需求的回归，趋势还不是很明确，可以被解读为“补库存”阶段。
美国的房屋销售效应，一般上会在半年之后才传导到家私行业。美国进口商和分销商已经在去年通过折扣或促销价减少了他们的过剩库存。美国家具市场正在缓慢复苏，管理层预计在未来几个月将会有更多订单，并与客户密切合作以开发适合新趋势和机遇的产品。

2）终端市场跟进

答：美国和加拿大是POHUAT的主要市场，分别占63%和32%的销售；出口至加拿大的部分，大多数当地的商家最终都会转卖至美国，加拿大本国的消费能力不是很强，美国人对于家私的消费能力高，会更频密更换家私（按照covid 之前的非官方大概数据，更换周期平均7年一次，目前高通胀的情况下，可能会延长）

通胀压力迫使美国消费者更加关注成本。同时，市场的人口构成也发生了变化，年轻的首次置业者/千禧一代进入了市场。
公司与客户合作推出了更加注重预算的产品，比如 “即装即用 READY TO ASSEMBLE” 家私，这类产品的制造成本和运输费更低。

3）原材料价格和成本控制：

答：管理层正在努力通过与客户合作进行产品重新设计/重新规划来控制成本，预计FY2024年的原材料价格将保持稳定。

4）越南工厂

答：产能使用率 = 60%，越南的员工数量减少了44%（2021年10至2023年10月之间），未来如果需求回归，在聘请员工上不会困难

5）美国以外的市场

答：管理层表示并没有将业务扩大到别的国家的想法，因为每个国家的文化不同，对产品设计的要求也不同。

6）手上的地皮和房地产投资

答：此前购入的地皮，价值大概 RM 20 mil, 属于农业地，正在进行转换程序，未来会与房产公司JV 开发。
位于澳洲的房产（warehouse），目前每年的租金收入高达 RM 1.8- 2.0 mil。
未来没有打算买入更多的地皮。

7）手上的现金丰厚 （RM 290 mil 净现金）

答：管理层表示多余的现金是用作为紧急备用资金、营运开销，和未来实行自动化预留的。
公司重视人力资源，并希望能给予员工更好的福利与照顾，多余的现金可以让公司在行业下行周期的时候渡过难关，并保留住好的员工。
管理层会随着盈利表现好转而派发相对应的股息，但暂时没有回退更多资本（capital reduction) /特别股息(special dividend) 的打算。

结论：
POHUAT 是一家管理妥当的公司，过去多年的track record 良好，也派发不错的股息，
过去一年以来，股息率高达 6%。
由于公司的现金水平超过其总资产的 33%， 所以很有可能在 6 月份 SC 公布 Shariah compliant list 的时候被踢出，
但由于三十大股东列表之内，只有 EPF 或许需要遵从shariah compliant， 所以估计可能到时候会面对小小卖压。

整体上，POHUAT 股价波动幅度也不大，是一家属于防守类型的股息股，如果未来半年家私行业需求持续升温，那么盈利则有可能继续成长。

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