万众瞩目的美联储利率决策会议在上周三结束。这场会议到底是鲍威尔的垂死挣扎，还是力挽狂澜。但无论如何，笔者认为鲍威尔在未来只会变得更加鹰派。另外，上周五美股纳斯达克指数出现强劲的反弹，难道是杀估值的行情结束了？到底这反弹行情能够持续多久，笔者为大家简单分析。

先为大家解读美联储会议的重点。首先美联储并没有意外加息，并维持联邦基金利率不变符合市场预期。另外，鲍威尔也提到由于通胀高于2% 且劳动力市场强劲，很快就会适当加息，并不排除在每次利率决策会议都加息，而这句话也把市场给吓坏了。这是因为美联储在今年还有七场会议，也就是说潜在加息空间可能会是七次之多。

许多投资者会解读成美联储会加息7次，但笔者相信鲍威尔要表达的是在不考虑时间段的前提下，每次会议有可能加息。举个例子，假设美联储今年会加息4次，但并不知道这4次加息会如何分配，有可能是上下半年各2次，也有可能是上半年3次，下半年只有1次。笔者也认为美联储今年会加息大约4次，而且每次25个基点。对于缩表，鲍威尔将在加息至少1次之后开会讨论，这也意味着缩表最早将在6月宣布，7月落地。

而市场的反应会这么大，主要是鲍威尔的讲话和之前出现很大的差别。他认为现在有非常大的加息空间，也不必担心加息会威胁到劳动力市场，而鲍威尔的这番讲话简直把市场给吓坏了。另外他也提到，虽然没有明确的缩表步伐，但在高通胀和强劲的劳动力市场背景下，美联储愿意更早采取行动，步伐也可能更快。鲍威尔也坦承之前因为行动太慢导致通胀失过热。

最后鲍威尔也说到通胀形势依旧严峻，供应链瓶颈在短期之内无法解决。随着美国就业市场继续改善、逐步接近充分就业，由供给瓶颈和工资上涨带来的通胀压力可能比联储预期的更长久。笔者经常提到目前的通胀失控环境主要是供应链中断所导致，升息对于控制通胀其实没什么太大的作用，所以控制通胀并不是加息的主要原因。

从目前来看，美联储已经出现很严重的政策失误。在最合适的时间不加息，反而再过了最佳时段才开始说要加息已经为时已晚。在上一轮的紧缩周期，美联储用了将近4年的时间收紧货币政策，到最后还是以失败告终。现在要用比之前快6至8倍的速度去紧缩，这就好像你之前用4年的时间读硕士到最后还读不成，现在要用少过12个月的时间去完成，这根本是不可能完成的任务。

鲍威尔已经从大鸽子转身变成大老鹰，而未来只会更加鹰派，市场也必须做好准备。但是，鲍威尔会眼睁睁看美国股市崩盘吗？根据研究表明，当美联储会议前标普500从之前12个月高点的回撤幅度超过9%，而最大的回撤幅度超过15% 时，美联储会暂停甚至停止加息。目前，标普500已经从之前12个月的高点回撤7.9%，非常接近制约联储紧缩的临界点。但美联储会因为这样而选择不加息吗？不可能！

另一边厢，美国纳斯达克指数在上周五大力反弹了3.13% 并收在13,770点，让许多投资者都松了一口气，而这主要是由苹果这家公司的股价所推动。苹果在上周五公布了营收和盈利双双超出市场预期的成绩单，管理层也大派定心丸，预计下个季度的供应限制会有所改善，证明供应链瓶颈对苹果公司的影响并没有想象中那么严重。公司的股价也在当晚大涨6.98% 至US$170.33，创下2020年以来最大的单日涨幅。

对于未来市场的走势，笔者认为投资者不容过于乐观，在操作上也要非常小心。但笔者可以很肯定的是，拜登目前对于手中的选票非常紧张。如果不加息不缩表控制通胀，拜登期中选举就泡汤，导致美国经济失去财政刺激，股市下跌。如果加快升息和缩表，全球流动性快速紧缩，杀估值也接踵而来，到时股市的派对基本上提早结束。所以不论鲍威尔如何做决定，股市的下跌是必然的。笔者也奉劝大家，这已经是个无法逆转的局面。不要尝试捉低点，也不要轻易进场摊平成本。要记得，股市大跌到处都是机会，最怕的是手上没有现金。

最后，笔者恭祝大家农历新年快乐，健康平安，虎虎生威。