之前笔者看到蛮多人在讨论关于美股和马股之间的差别。在美股屡创新高的背景之下，不少投资者也都在纷纷议论马股已经没有以前那样具有吸引力。曾经是亚洲四小虎成员之一的马来西亚，在2000年代的市值曾经是东南亚数一数二的。

然而来到了2020年，表现却越来越落后。当中的原因，不乏马来西亚在经济转型方面非常缓慢，石油价格暴跌，国内也不时出现一些 “闻名世界各地” 的政治丑闻。这让外国资金对马来西亚敬而远之。而这也反映了为什么马来西亚的股市自从2014便后续乏力。笔者今天主要和大家讨论本地股市在过去的表现，从数据来看看马股和其他国外市场有什么不同之处。

上图是来自世界银行的数据。可以看到，在1997年亚洲金融风暴席卷大马之前，我们马来西亚股市在市值上的排名只落后于日本和香港的股市，是东南亚之冠。但是，暴雨过后，马来西亚的排名逐渐被其他东南亚崛起的新兴国家，如印度尼西亚和泰国所超越。

大马股市在1996年的市值，根据世界银行的数据，是3,061亿美元，远远高于新加坡的1,500亿美元，也把印尼和泰国远远抛在后头。来到了2020年，大马的市值并没有成长太多，只有4,365亿美元。反过来看泰国和印尼，凭着过人的经济成长率和各自在生产力上的优势，市值已经超越了大马，落在5,431亿和4,961亿美元。

是什么原因造成马股后续无力呢？

除了马来西亚的经济优势已经不再，另一个笔者想到的，是缺乏创新的首次公开募股。大家都知道，目前大马的综合指数都是很传统的行业，比如银行，油气，种植等等。而在去年就添加了那几家手套公司。传统的产业及保守的估值，使得国外企业没有动力选择在大马上市，因为一间公司上市，无非就是要为获得较高的估值。说白一点，就是现有股东选择上市的原因无非就是要 “发掘” 公司的潜在价值。

举个例子，Carsome 作为共东南亚最大的二手车线上交易平台初创企业，将会选择在美国上市，并有望成为大马首个独角兽公司，也就是估值超过10亿美元以上的初创公司。Carsome打算通过上市计划获得20亿美元的融资，而上市方式可能采用一般的首次公开募股，或是通过和特别用途收购公司 (SPAC) 合拼来实现上市。

Carsome创立于2015年，主要经营二手车线上交易平台。旗下业务扩展到了印尼，泰国和新加坡，是东南亚最大的网络二手车平台。该公司每年进行四万辆二手车的买卖，交易额超过6亿美元。公司吸引了Gobi Partners、Asia Partners、Mitsubishi UFJ Financial Group等公司的投资。

Carsome 选择去美国而不在大马上市，笔者看来也是因为公司想要通过美国作为全球金融市场的地位帮公司拿到更好的估值，为现有股东带来更大的回报。如果大家回顾大马近几年的首次公开募股，大部分都是属于市值比较小的中小型企业，其产品和服务所涉及的范围都多局限于本地。

这不难理解，因为马来西亚的金融市场本身就没有发展国家那么成熟，资金也没有发展国家那么充裕。更何况，在美联储大量向市场注入资金，超宽松的货币政策下，给许多公司带来一个非常好的上市环境。但是，这也并不代表马股就是毫无吸引力。大家不妨看看过去几年，马股也有很多公司无论在盈利或是市值方面成长了不少，给股东带来巨大的汇报。最重要的，还是投资者必须要选择有强大基本面，有长期趋势的成长股。

下半年大马成分股的亮点就是在年末即将公布的富时大马指数检讨结果。在上半年的指数检讨当中，MRDIY成功被纳入大马成分股，而被剔除的是手套大厂Supermax。我们都知道进入成分股其中一个最重要的条件就是公司的市值。而笔者也整理了目前排名在第31至35名的马股，它们分别是WPRTS, INARI, QL, KLCC及AIRPORT。

目前DIALOG的市值是排在第31名，而成功挤进第30名的是WPRTS，但这两家公司的市值非常接近。刚才也说到，这次的检讨结果最大的亮点就是被放进Reserve list的INARI。笔者也粗略计算如果INARI要进入30大市值，股价至少必须企稳在RM4.09以上。如果INARI成功放入大马成分股，这对于所有投资者来说都是历史性的时刻，也成为了首家被列入富时大马综合指数的科技股。

到底INARI有没有机会被列入成分股？我们拭目以待。