大家好，又回到【HoSay财经】说故事的时间。本来今天的文章是要在上个星期四就应该要上传了，毕竟那个时候美债的殖利率又有大动作，想要在第一时间为大家更新。大家会发现笔者比较喜欢聊领域和经济相关的课题，鲜少和大家谈到个股。不过没关系，未来有机会一定会为大家分享一些个股相关的题材。

话说回来，今天笔者想要和大家谈谈美国10年期国债的殖利率 (10-year US Treasury yield)。大家可能对美债利率不感兴趣，不过笔者在这里要告诉大家，美国的10年期国债利率，是市场无风险利率最重要的指标，反映的是市场对于美国未来的经济走势。大家如果有关注美债市场，会发现今年上半年在通胀预期持续走高的带动下， 10年期国债利率几乎飙升了一倍。

但是，自从利率在今年三月份达到了52周新高的1.75%，至今已经回落了45个基点至1.30%。以目前的局势来看，短期内下跌风险还是很大。笔者不是技术门派，对技术图表也只是略知一二。不过笔者会从宏观局势来为大家简单的分析为什么国债利率会下跌，以及它的影响。

在7月6日最新发布的美国6月份ISM服务业数据从5月历史新高的64，回落至60.1，远低于市场预期的63.5。同时，近期美国公布的6月非农就业失业率上升至5.9%，高于预期的5.6%。当中，劳动参与率仍然持平，加上失业率的回升，显示了美国就业数据的改善可持续性不强。因此，投资者便开始押注美国经济复苏的趋势将会逐渐放缓，令长端美债利率大幅下跌。

这并不让笔者觉得奇怪。大家都知道，今年的通货膨胀会高于美联储2%的长期目标，除了低基期因素之外，还有新冠疫情所造成的供应链问题，以及全球各国央行大放水等。由于需求在今年疫情过后迅速回升，导致原材料不足，大众商品也迎来了一波大牛市。但是，这一波通胀，笔者觉得是人造通胀。这是因为人们在领了政府所派遣的一次性补贴之后，大幅进行消费，造成全球库存短缺，厂商大举补库存的动作。

这些因素，包括补贴，包括供应链问题，是不可能持续的。当人们已经填补了足够的库存，就会减少在未来的支出。另一方面，当政府的补贴结束，那些坐等领失业救济金的劳工就会再回到劳工市场，供应链的问题也会逐渐缓和。目前，所有的经济指标似乎都在暗示，不仅通货膨胀是暂时的，甚至经济增长都可能是暂时的，而投资者也认为大部分的复苏也已经发生。

第二个原因，就是更具传染性的变异病毒德尔塔在全球蔓延引发的避险情绪。这导致市场对于美国的经济复苏和就业增长没有太过强劲的信心，对通胀交易的热情也开始消退。目前为止，即使有差不多接近一般的美国人民已经完全接种，但疫苗对于新变种病毒的抗性还是有待观察。全球复苏的不确定性加剧，使得投资者纷纷把资金转向无风险资产进行避险。

美债利率下跌有部分原因也是由于机构投资者暂时的头寸调整。许多基金经理在上半年纷纷押注国债利率有上行的趋势，于是便大举的做空美债。但根据目前仍然在唱 “鸽“ 的美联储，以及经济复苏视乎见顶的情况下，许多基金已经转变他们的看法，平仓了他们的空头部位。根据资料显示，6月中旬海外资金对于美债的净流入也都一直在增加。

以上三点就是笔者对这次美债利率突然崩跌的看法。明天，笔者将带大家看看最新的美联储会议纪要？到底什么是美联储纪要？ 锁定明天的【HoSay财经】，带你了解纪要的重点内容。