#IPO 速评
#5ER



5E RESOURCES HOLDINGS BERHAD 是一家从事环保循环经济的公司，
主要业务是处理受管制工业废料（scheduled waste management）

公司的运作模式并不复杂，
但有一定的门槛。
马来西亚环境部目前有开放 77 个 scheduled waste code ，
5E 已经集齐了 34 张license ，
意味着可以处理 34 不同种类的工业废料

所谓的工业废料，
其实包括了e-waste 电子垃圾、炼油厂的排污、洋灰厂的污泥、手套厂的化学残渣等等

公司从客户的厂地载走了这些废料之后（类似collect 垃圾，价格以吨位计算），
回到工厂进行净化处理
净化处理工业废料会复原一些产品，
这些产品比如贵金属、再生燃料、润滑油

整体来说，
就是一份垃圾赚两次钱的概念

过去3年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FY2022: RM 64.97  mil / RM 15.4 mil / 23.73%  
FY2023: RM 79.96 mil / RM 23.8 mil / 29.75%  
FY2024: RM 80.15 mil / RM 21.8 mil / 27.2%
10个月FY2025: RM 67.75 mil / RM 20.2 mil / 29.8%

公司的产能已经到达满载，
因此FY2023 – FY2025 的营业额并没有实质性的突破，
封顶于 RM 80 mil 水平左右

Gross profit margin 毛利率：
FY2022 ~ 45.8%
FY2023 ~ 49.8%
FY2024~ 45.44%
10个月FY2025 ~ 46.87%

毛利率维持稳定的水平，
意味着公司在成本控制和服务有定价能力

截至目前上市之际，
公司的手持现金为 RM 51.2 mil，
以及不到 RM 2 mil贷款，
资产负债表干净利落
过去3年operating cash flow现金流方面稳扎稳打，
与盈利水平同步，
资本开支主要用于建设柔佛新厂（现有工厂隔壁，今年下半年投产），
创造现金的能力强

IPO 发售价格 : RM 0.26     创业板
上市估值 PE 18.4 倍  （Forward PE 16.5倍）
上市的市值 RM 400  mil
EPS  1.41 sen
ROE  10%
NTA RM 0.14
股票数量 1540 mil 股 (属于票数多）
开放给公众投标认购  77 mil 股 
MITI allocation 192.5 mil股
上市之际，大股东售股154 mil股（RM 40 mil）
大股东持股 70.23%
股息派发政策：没有股息派发政策，但是一上市就会派发 0.43 sen 股息（股息率 1.65%）
开始申请：30/03/26
截止申请：03/04/26
抽签揭晓：07/04/26
敲钟上市：15/04/26

筹资 RM 79.17 mil ，
42.95% 采购生产仪器（用于霹雳州新厂 2030 投产）
30.31% 建设位于霹雳州的新厂
18.66%  营运资金
8.08% 上市开销

值得一提的是，
今年7月份公司的新厂就会投入运作，
产能增加 80% ，
从283k 吨 增至 508k 吨，
为今明后三年的盈利增长提供助推力，
新厂房可以为现有客户处理更多品种的工业废料

后记：

5ER 作为ESG环保概念股，
在市场上可以对标的友商不多，
比如 HHHCORP 和  TEXCYCL

在新产能7月份开始贡献下，
今年有望实现小许成长

按照过去3年的营业额表现，
目前行业的需求（正规处理工业废料）是高于供应端，
未来越来越多的欧美系工厂在马来西亚开始投产之后，
有助公司获取更多的潜在生意


综合来说，
公司以 FPE 16.5 倍的估值上市，
股息率 1.6%，
对于长类型的企业，
属于可接受的范围，

值得一提的，
这家公司的大股东，
与 WENTEL 同属一批人
虽然不知道上市后股价表现会如何，
但首日行情应该会可观，
毕竟在环保循环经济领域内，
它算是比较抢眼的一个

注：本文最早发表于 2026 年 4 月 3 日，内容基于当时的信息撰写。

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