TMK 是一家国内大型的化学产品业者，拥有 KLK 的血统。公司生产的产品属于半成品，用于多个不同终端领域，客户多为制造商（B2B model）。

主要业务活动：

1. 综合化学管理服务 (total chemical management)
   专注于提供综合化学管理服务，包括无机化学品的采购、加工、分销及增值服务。主要产品包括酸类 (acids)、碱类 (alkalis)、盐类 (salts) 及其他化学品 (other chemical products)，客户涵盖本地及海外的制造商、工业公司以及贸易公司与分销商。
   • 化学加工服务：根据客户需求定制化学品的规格和浓度（如溶解、混合、稀释）。
   • 配送服务：通过自有的 15 辆卡车及 29 辆槽车，结合第三方物流，向马来西亚、新加坡、越南及其他海外客户提供配送服务。
   • 增值服务：提供产品处理、储存、质量检验、售前与售后支持，包括产品推荐、安全检查及废料管理等。
   TMK 的 15 个设施分布在马来西亚、新加坡和越南，包括液体散装设施、干散装设施、加工设施及储存设施。
   
2. 化学品码头服务 (chemical terminal services)
   公司在马来西亚经营 2 个液体散装码头，分别位于巴西古当（已运营）及甘马挽（储备使用）。通过这些码头，公司为客户提供液体化学品的散装储存服务，产品直接从海运船只输送至储罐，再按客户指示完成交付。公司同样使用自有槽车及第三方物流进行配送。
   
3. 无机化学品制造 (manufacturing of inorganic chemicals)
   无机化学品的意思是指那些不包含 carbon 元素的化学产品。产品比如chlor-alkali derivatives （sodium hypochlorite, chlorine, hydrochloric acid, sodium hydroxide）

公司优势：
1) 拥有 35 年的悠久历史和良好的业绩记录
自 1989 年开始运营，TMK 在无机化学品 (inorganic chemical) 行业已有 35 年的经验，并在东南亚以及全球范围内建立了业务足迹。

2) 经验丰富的管理团队
管理层拥有 30 多年的经验。

3) 广泛的化学品供应和多元化客户基础
TMK 提供多达 4,427 种化学品，满足不同客户的需求，客户基础涵盖多个经济领域。

4) 提供端到端的解决方案
为客户提供全面的化学品管理和化学品仓储服务，包括化学品的采购、加工、分销以及附加服务，如质量控制和售前售后支持,增强了客户的依赖性，促进长期合作关系。

5) 区域市场布局和出口能力
在东南亚建立了稳固的市场基础。

过去 4 年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FY2021: RM 1126.8 mil / RM 123 mil / 10.9%
FY2022: RM 1484.3 mil / RM 150.3 mil / 10.1%
FY2023: RM 1306.1 mil / RM 91.6 mil / 7%
6 个月 FY2024: RM 659.4 mil / RM 59.8 mil / 9.1%

GROSS profit margin 毛利率：
FY2021 ~ 18.6%
FY2022 ~ 17.6%
FY2023 ~ 16.1%
FY2024 ~ 17.7%，
公司的毛利率介于 16.1-18.6% 之间，
比起其他同行（比如 CCM）
属于行业内领先水平。

过去三年每年的出货量：
2021 -> 1.39 Bil MT
2022 -> 1.3 Bil MT
2023 -> 1.4 Bil MT
首 6 月 2024 -> 0.58 Bil MT

公司的现金流过去三个财政年，
表现良好，
Receivables 应收账款水平也处于正常范围。
上市前手持现金 RM 104 mil，
扣除贷款后净负债 RM 360 mil

上市集资 RM 385 mil，
23.4% 扩张现有厂房（Banting Plant 2 , 估计 2026 年底才会启用）
12.9% 建造新加工仓库（位于新加坡，估计 2027 年第一季度启用）
25.7% 未来收购业务
13% 偿还贷款
20.6% 营运开支
4.4% 上市费用

IPO 发售价格 : RM 1.75
上市估值 PE 19.1 倍
上市的市值 RM 1.75 bil
EPS 9.1sen
NTA RM 0.68
ROE 13.5%
股票数量 1,000 mil 股（属于票数多）
开放给公众认购 20 mil 股（属于票少）
没有 MITI 股
大股东和管理层共持股 74.5%
上市之际.大股东没有卖股套现
股息派发率：派发税后盈利的 30-50%

点评：
TMK 与 KLK 拥有共同的大股东，
因此市场对它的信誉和诚信度拥有一定的良好评价。
从出货量的角度来探讨的话，
从 2021-2023 年，属于平稳，
公司的营业额备受销售的产品种类、售价和原材料价格所影响。
化学行业一般上的走势，
都与整体经济走势相关。
作为一家化学生产商公司 ，
TMK 以 19 倍的 PE 上市，
股息率大概 2-2.5%
比起其他的上市公司比如 SAMCHEM, ANCOMNY, LUXCHEM
属于 premium value，
但是拥有 KLK 光环，
市场情绪不错的话，
应该有的潜在增值空间，
没有 MITI allocation 也是优势之一。

注：本文最早发表于 2024 年 11 月 28 日，内容基于当时的信息撰写。

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