业务：
99 Speed Mart 是国内家喻户晓的 mini market operator。
是一家已经经营超过 20 年的公司,
目前旗下拥有的分行数量达到 2,651 家，
遍布全马多个州属（除了吉兰丹）。

过去三年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率

FY2021: RM 7.8 bil / RM 419 mil / 5.3%
FY2022: RM 8 bil / RM 326 mil / 4%
FY2023: RM 9.2 bil / RM 400 mil / 4.3%
FY2024首3个月: RM 2.4 bil / RM 133 mil / 5.5%

以下三个是衡量零售企业的重要参考指标：
平均客户购买力（customer spending per basket size)：RM 22 – 24
平均每家分行每日的营业额 ： RM 10.5K 左右
SSSG（同店销售增长）：1.8%
公司的毛利率介于 9% – 10%
在零售同行当中，
这个毛利率是属于偏低的，
但是公司的税后利率却可以做到 4 – 5% 左右，
比大多数同行来得高，
主要的原因是生意模式。

公司能够做到全马最大，
除了麻雀虽小五脏俱全之外，
产品价格低廉，
和超级多个销售据点，
是公司吸引客户上门的主要优势。
因此，
在 99SMART 的生意模式里，
包含了 “other operating income”
这些收入都是来自供应商的产品上架费用、产品销售达标回扣、分销中心服务、广告费等等。
Other operating income 是公司盈利率可以达到 5% 左右水平的奠基石，
因为平均每年从 other operating income 获取的收入数额，几乎都与公司的毛利（gross margin) 水平差不多。

公司的生意属于 ATM 模式，
创造的现金流非常强，
毕竟客户买货给现金，
但公司可以在 1 个月之后才偿还供应商。

FY2023 的营运现金流是 RM 740 mil。

同时也不需要太多的 maintenance capex，
因此 free cash flow 强。

上市集资 RM 660 mil，
58.9% 扩张分行数量（2025 年底增加至 3,000 家）
15.2% 设立新分销中心
8.3% 采购运输货车
7.2% 升级现有分行设施
3.6% 上市费用
6.8% 偿还贷款

IPO 发售价格 : RM 1.65 （暂定）
上市估值 PE 34.7 倍 (Based on RM 400 mil 盈利）
上市估值 Trailing PE 32 倍 (Based on RM 433 mil 盈利）
上市 FORWARD PE 26 倍 (Based on 估计 RM 532 mil 盈利）
上市的市值 RM 13.86 bil （暂定）
NTA RM 0.14
ROE 34%
股票数量 8,400 mil 股（属于票多）
开放给公众认购 168 mil 股（属于票多）
MITI portion 1,050 mil 股
大股东和管理层呢共持股 79.7%
上市之际大股东卖股 RM 1.696 bil

股息派发率： 盈利的 50%
以 RM 1.65 的股价计算的话，
股息率大概等于 1.5% – 2% 之间。

看法：
生意是好生意，
公司也是好公司，
目前市场上存在着两种两极化的看法
1）生意是 recession proof，意思就是可以抵御衰退，盈利能力强，能够接受高估值
2）上市的估值较高，股票总数也很多，担心有卖压