L&P Global Berhad 前身为 Berjayapak International Holdings Sdn Bhd，是一家木制工业包装产品的设计及制造公司，公司在该行业拥有 38 年的经验。

主要是业务为：

1）销售木制工业包装产品包括木制包装箱、板条箱 ( Crates ) 及托盘 (Pallets)
2）包装服务（Packaging Service）
3）原材料的贸易（Trading）
4）循环供应服务（Circular Supply Services）：回收其客户用过的包装箱，以再使用或再循环为主，大致上木制包装箱和板条箱都可以使用 3 – 6 次，如果再次加工使用的话，可为客户节省 30.0% ~ 50.0% 左右的成本。

以FPE2022为准，主要客户为
First Solar （55.39%）
Jinko Solar（12.12%）
客户A（4.9%），一家在纽约交易所上市的 EMS 公司的子公司
Celestica（3.11%）
Flextronics（2.19%）
因此有客户集中的风险。

营业额按客户领域分布
再生能源：67.53%
半导体：22.85%
其他：9.62%

基本面指标

股价： RM 0.30
EPS 每股盈利 ：2.56 sen
PE 本益比：11.72 倍左右
Net profit margin：11.85% 左右
ROE：18.5% 左右
Dividend：预计会有 20% – 50% 的派息政策
板块：创业板
股权比例：上市后大股东掌握 71.28% 股权
市值：RM 168 mil
股票数量： 560 mil 股
上市日期： 3/1/2023

营业额和税后盈利记录：

FY2019： RM 66.3 mil ，RM 4.39 mil (margin 6.63%)

FY2020： RM 88.3 mil， RM 9.85 mil (margin 11.16%)

FY2021： RM 120.9 mil， RM 14.33 mil (margin 11.85%)

7M2022： RM 83.8 mil， RM 7.94 mil (margin 9.47%)

FY2019 至 FY2021 营业额 CAGR ：35.0%

FY2019 至 FY2021 盈利 CAGR：80.6%

现金流方面，营运现金流维持正数，值得一提的是在 FPE 2022 公司购置了 Kulim 和 Perai 的厂房使用权，因此投资现金流方面才会大幅度的增加。

上市筹集的资金： RM 33.9 mil

✅ 29.5% 将会用于建设 Johor 新的厂房，预计 2024Q2 开始建设，2025Q3 完工
✅ 5.9% 购买新的设备及扩建其在巴生谷的厂房
✅ 38.35% 营运资金
✅ 14.75% 偿还贷款
✅ 11.5% 上市开销

未来成长：

✒️ 新厂房的建设将增加包装箱及板条箱 21% 的产能、 天然木托盘 36.05% 的产能和人造木托盘 84.56% 的产能。

后记：L&P 的大部分客户身处半导体及再生能源领域，此领域的设备都相当昂贵，因此安全的包装材料是相当重要的。这也是为什么公司的毛利率过去几年都能维持在 20% 左右。

由于公司 2023 1H 需要搬迁厂房，再加上如今公司厂房使用率高达 91.1%，因此我们相信公司的成长应该会在 20232H。公司使用 PE 估值 11.72 倍上市，属于中规中矩。公司接下来会花大笔资金增加产能和厂房，相信是对未来的前景有一定的信心，但需要注意的是如厂房使用率低再加上 Depreciation 的影响必定会侵蚀公司的盈利。