业务：
Minox 成立于 1998 年，本来只是分销其他牌子（欧洲牌子）的不锈钢卫生管道配件（stainless steel sanitary tube ，fittings， valves），后来在获取 Dutch Lady 大订单，而促使公司推出自家品牌【Minox】的产品。

公司自家牌子【Minox】占据了销售的 90%，其余的第三方牌子比如 Continental, Tempress, Rubber Fab, Gecitech 占据剩下的部分。

Minox 售卖的产品和服务包括：
1) tubes & fittings
2) valves
3) components and equipment
4) rubber hoses
5) 其他用于生产线的不锈钢产品

终端客户：
1) 食品生产 F&B industry (占营业额的 90%）
2) 药剂制造 Pharmaceutical industry
3) 半导体制造 Semiconductor industry

公司的一些知名的终端客户包括：Tetrapak，DutchLady，Ahealth，Yeos， Ajinomoto，F&N，Dpharma，Ofi ，Osram ，Intel ，Bosch 等等

公司没有单一客户集中的风险（最多单一客户占据 15% 左右的营业额），但对供应商则有比较集中的依赖。

销售地区：
1) 马来西亚
2) 泰国
3) 印尼
4) 新加坡
其他（越南，菲律宾，等等）

Minox的仓库分别设立在：
马来西亚 3 个
印尼 4 个
新加坡 3 个
泰国 2 个

公司的优势：

1）Minox 牌子的卫生不锈钢产品拥有美国的 3-A 和欧洲的 EHEDG 认证，普遍适用在 F&B 领域
2）旗下产品繁多，拥有超过 7,400 种产品
3）在行内拥有二十五年经验，超过 1,700 名活跃客户
4）供应链稳固，拥有 14 个供应商
5）快速客服反应（可以短时间内给客户提供支援）

基本面指标
股价：RM 0.25
EPS 每股盈利 ：2.34 sen
NTA: 19 sen
PE 本益比：10.7 倍左右
Net profit margin：20% 左右
ROE：14.3% 左右 (加入了 IPO 的集资过后）
Dividend：没有派息政策，但有意愿派发股息
板块：创业板 – 工业
股权比例：上市后原始股东掌握 69.1% 股权
原始股东cashout：18 mil 股
MITI 投资者: 占股权 12.50% (45 mil 股)
开放给大众申请的股票: 18 mil 股(土著非土著各半）
市值：RM 90 mil
股票数量： 360 mil 股
上市日期： 17/10/2023

营业额和税后盈利记录：

FY2019： RM 40.2 mil，RM 7.5 mil (net margin 18.7%)
FY2020： RM 38.8 mil，RM 3.55 mil (net margin 9.2%)
FY2021： RM 34.4 mil，RM 7.9 mil (net margin 23%)
FY2022： RM 45 mil，RM 8.41 mil (net margin 18.7%)

FPE 2023 （4个月总和）RM 16.4 mil，RM 1.87 mil (net margin 11.3%)

公司的常态化毛利率（gross profit margin）维持在 50% 左右 (2021 和 2022 年是 60% 左右，因为采购原料便宜），显示出公司的产品具有很不错的赚幅。公司属于品牌拥有者（Minox 牌子），本身不属于制造业，通过加强服务提升售价，因此拥有较好的盈利。

营业额按产品分布：
73.1% tubes & fittings
14.4% valves
12.5% others

营业额按区域分布：
36.1% 马来西亚
32.4% 印尼
17.2% 新加坡
14.3% 其他
12.5% others

大部分的采购来自国外（中国），应付帐款（payable to supplier）不高，应付账款也同样不高。所以对于外汇影响效果不明显。过去几年都有能力把成本转嫁给客户。

现金流方和资产负债表都属于健康，轻资产 ， 大多数的资产都是在库存，过去四年营运现金流始终保持净流入，也不会消费太多资金在资本支出（不是制造业），所以自由现金流高。

公司上市之后变成净现金。

上市筹集的资金：RM 22.5 mil
✅ 7% 营运资金
✅ 40.1% 扩张（本地建造新仓库、新加坡设立新仓库）
✅ 20% 偿还贷款
✅ 17.8% 开发新产品 （给半导体领域）
✅ 15.1% 上市开销

点评：公司在本地的可以参考的竞争对比如 AlfaLaval，NKE Flow ，ABS Engineering；
而马股里最接近的可比性对手是 UNIMECH，PANTECH，DANCO。

MINOX 的 PE 估值 10.8 倍，属于合理区间，未来的估值是否会提升，取决于业绩能否继续成长。
现阶段来看，有着温和的成长故事，尤其是本地和印尼市场。

公司的营业额大多数（估计 7 成）都是来自于客户的 maintenance capex，意思就是客户定期更换，打个比方用于生产牛奶的不锈钢卫生管道阀门，每 6-12 个月就需要更替一次。（如果是类似酱油、或者是其他pH 较低（更酸性的意思）的产品，则需要更频密更换）

其余的营业额则来自新项目，比如说某某半导体厂要开新的生产线，或者是某某食品工厂要开新的牛奶加工生产线，公司就提供用来输送气体的管道和阀门。

由于公司市值小，有想象和增值空间，PE 有机会去到 15 倍。

公司也刚进军半导体产业链，据说，在 SemiconSEA 的展销会里获取不错的客户关注度，有望受惠于外国公司来马开始半导体工厂的趋势。