#IPO 速评
#MSB
MSB GLOBAL GROUP BERHAD 是一家经营汽车售后替换零件（aftermarket automotive parts and components）和保养剂（automotive lubricants and fluids）的公司。
MSB拥有 25年的营运历史，
除了代理分销 来自中国的 GSP牌子、MITSUBA、GOLD的零件之外，
也售卖着自家品牌（FK Fukuoka、ZR Zuric,、AFA,、LOTUS、 WHLI）的零件和保养剂，
总产品数量（SKU）超过3200种。
科普：
按照公司的招股书,
公司贸易的零件包括 drive shaft 传动轴, wheel hub assembly 轮毂总成, brake motor 刹车电机, fuel pump 燃油泵, suspension parts 悬挂, spark plug 火花塞 , timing belt正时皮带, wiper blade 雨刷, engine mounts, battery 电池 等等 ；
而保养剂则是润滑剂比如engine oil黑油、gear oil牙箱油、coolant冷却液、power steering fluid方向盘油等等。
MSB的生意专注于国内 (95%)，出货渠道主要是通过经销商、零售商、汽车维修中心以及B2C（网络渠道），客户总数超过1000家。
公司通过社交媒体如TikToK（@fkfukuokapetroleum），小红书，Instagram，FB 等等，收获不少粉丝，建立品牌。
过去4年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FYE2021: RM 46.85 mil / RM 10.8 mil / 23.04%
FYE2022: RM 63.47 mil / RM 18.9 mil / 29.75%
FYE2023: RM 63.87 mil / RM 8.26 mil / 12.93%
9个月FYE2024: RM 51.1 mil / RM 7.54 mil / 14.76%
Gross profit margin 毛利率：
FY2021 ~ 40.76%
FY2022 ~ 34.41%
FY2023 ~ 32.8%
9个月FY2025 ～ 34.32%
FY2021的毛利率较高，因为疫情早期期间，公司累积了不少低价库存，并成功以更高价格出售获利。
毛利率的平均值都维持在 30% 以上，胜过一般贸易/零售性质的企业。
FY2022 的盈利较高则是因为有一次性的RM 10.2 mil 脱售资产盈利。
最新财政年营业额分布：
营业额按产品分布
61.34% 汽车零件
34.46% 汽车保养剂与润滑油
1.89% 其他产品
营业额按品牌分布
36.21% 自有品牌（FK Fukuoka、ZR Zuric,、AFA,、LOTUS、 WHLI）
61.34% GSP 品牌
2.45% 其他品牌
截至目前上市之际，
公司的手持现金为 RM 14.2 mil，
扣除贷款后，属于净现金 RM 1 mil 状态。
现金流方面表现还算不错，
过去三年里operating cash flow 属于净流入。
应收账款 （receivables）也算健康，
至于拖欠供应商的payables，
公司的策略是维持到较低的水平,
同时在库存的囤积上，也较为积极。
作为一家以贸易为主的企业，
公司的采购数额当中 6-7成以USD计算。
IPO 发售价格 : RM 0.20 创业板
上市估值 PE 12.12 倍
上市的市值 RM 122 mil
EPS 1.65 sen
ROE 15.6%
NTA RM 0.106
股票数量 610 mil 股 (属于票数中等）
开放给公众认购 30.5 mil 股
MITI allocation 76.25 mil股
上市之际，大股东售股74 mil股（RM 14.8 mil）
大股东持股 66.06%
股息派发率：没有股息政策，但过去三个财政年都有派发
开放申请：21/03/25
截止申请：04/04/25
抽签揭晓：08/04/25
敲钟上市：15/04/25
筹资 RM 26.6 mil ，
18.7% 用于建造新厂以及仓库
22.58% 用于采购生产仪器
20.67% 用于偿还银行贷款
3.14% 用于采购自家品牌的EV充电器(品牌名称EVPlug)
17.99% 营运开销
16.92% 上市费用
未来的计划：
1）扩张厂房和仓库，开始自产自销
公司将出资 RM 4.97 mil（占IPO筹资 18.70%），用于在JB的Ulu Tiram建设新的工厂及仓库（80k sqft + 29k sqft）。
工厂建成后，公司会出资 RM 6.01 mil（占IPO筹资 22.58%），用于采购仪器，生产 汽车润滑剂以及其他保养剂，年产能 8.55 mil litre。
整个扩张计划预计在30个月之后落实并投入生产。
自主生产之后，公司的盈利率会提高。
2）EV充电器业务
公司计划在预计 2025年Q2 推出自有品牌的 EV充电器。公司尚需获得 Suruhanjaya Tenaga（马来西亚能源委员会）批准证书、国际电工委员会（IEC）/SIRIM产品认证 及 营业许可证，估计需要 6个月 来完成审批流程。
公司已经确认找到EV充电器的代工厂作为供应商。IPO 融资中的 RM0.84mil（占筹资3.14%）将用于 EV 充电器项目，包括市场推广以及库存采购。
后记：
在上市公司当中，
汽车售后零件领域种，
业务比较相近的有如 APM，NHFATT，但这些公司都是制造商，比较重资产。
由于目前MSB的业务比较类似贸易和自有品牌经营，
所以并没有一模一样 / 类似的上市公司作为参考。
管理层表示，公司代理的GSP牌子，
其产品也适用于中国牌子的汽车，
因此不是太担心日系/欧系牌子的疲弱销售带来的副作用。
此外，
汽车润滑油，比如黑油、牙箱油等等，
管理层认为依然看好未来20年的市场，
毕竟EV的rollout 不会短期内淘汰掉市场上的燃油车。
公司以 PE 12.12倍的估值上市，
过去3年的营业额维持在不相伯仲的水平，
下一阶段的成长在于两年半后的自主生产，
以及这段期间是否能够拿下更多的市场份额。
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