OBHB 是一家从事保健食品制造与销售的公司。
目前的工厂位于 Selayang 和 Serendah（租借），
两个工厂占地分别 20k sqft。

—科普—
保健品 (supplements/health food) 与药物（drugs/medicines) 不一样，
属于比较开放的市场，
主要用于维持人体健康，
以及改善人体状况的一些“补品” ；
而药物则是用于治疗某某病症，
法律上受到的管制程度更加严格

OBHB 公司的业务大致上可分为：

1）为第三方牌子提供保健品代工制造服务

• 包括保健品以及营养强化食品（fortified F&B)
• 保健品 = 胶囊（capsule）、药片（tablet）、软胶囊（softgel） 种类的产品
• 营养强化食品 = 含有部分草药（或者其他营养）成分的麦片/咖啡/豆奶/茶包 类食品
• 为客户提供配方调制，成品生产，包装方案，以及产品注册等等的 standard 服务
• 客户种类（要出自己 brand 的）：药剂连锁店、直销公司、批发商、网红
  -目前为客户生产的产品多达 195 种
• 毛利率水平大约 40% 左右

2）销售自家牌子的品牌

• 33 种自家品牌的产品
• BONLIFE, GOHERB, ZEN NIGHT, ZENLIV, PURENAT 等等
• 自家产品带来的毛盈利率较高 （60% 以上）
• 公司的营销渠道包括通过药剂店、杂货店、社交媒体（FB，SHOPEE LAZADA TIKTOK ）

3）羊奶粉贸易

• 进口来只荷兰的奶粉
• 供自己生产使用，以及卖给一些奶粉生产商
• 盈利率低

过去三年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率

FY2021: RM 29.7 mil / RM 4.71 mil / 15.85%
FY2022: RM 43.56 mil / RM 8.22 mil / 18.88%
FY2023: RM 46.45 mil / RM 6.59 mil / 14.18%
FY2024: RM 49.5 mil / RM 6.26 mil / 12.29%

营业额分布：
62.3% 保健品代工制造服务
23.9% 自家产品销售
13.8% 羊奶粉贸易

业绩表现观察：
1）自家产品销售（house brands products）从 FY2021 的 RM 4.1 mil 增长至最新财政年的 RM 12.2 mil。

2）FY2023 和 FY2024 的税后盈利率（PAT margin) 比较低，因为有更高的广告和营销开支，以及贷款利息支出。

3）90% 的营业额来自本地 (其余是 泰国 香港)

4）前五大客户占营业额 43%

5) 公司过去 4 个财政年的毛利率介于 40.22% – 42.7% 之间，在保健品制造的行业内，
属于好过大多数同行的盈利率范围，（但作为对比，另一家同行上市公司 NOVA 的毛利率是 70% ；其他有制造相关保健品的公司比如 DXN , 毛利率 >80%）

公司的现金流过去四个财政年都保持正数，
收账能力好，
但过去几年因为有进行一些 capex，
所以 free cash flow 没有那么多。

上市前手持现金 RM 3.56 mil，
银行贷款 RM 13.9 mil。

上市集资 RM 28.8 mil，
51.74% 偿还贷款
（此前贷款购买土地建厂，现在 IPO 融资偿还部分）
17.36% 采购新厂生产仪器
3.12% 研发费用
3.47% 营销和广告（marketing + advertisement）
10.42% 营运资本
13.89% 上市费用

未来计划：
1）正在兴建的工厂 (第一阶段 105k sqft )，预计 2025 年上半年竣工，但 2026 年上半年才计划投产
2）新厂的功能专注于生产 营养强化食品（fortified F&B)
3）设立试验室，为自家产品进行 临床试验

IPO 发售价格 : RM 0.24
每股盈利 EPS 1.6 sen
上市估值 PE 15 倍
上市的市值 RM 93.99 mil
NTA RM 0.15
ROE 10.7%
股票数量 391.627 mil 股（属于票少）
开放给公众认购 19.58 mil 股（属于票少）
MITI股数量 48.95 mil 股
大股东和管理层共持股 69.63%
上市之际大股东 并无 卖股套现
股息派发率：没有股息派发政策

点评：

随着现代社会人口老龄化，
保健品与营养加强食品的需求，
预计长期都会走高。

公司的生意模式与 NOVA 类似，
而不是 KOTRA, DPHARMA 这类型的（虽然它们也有制造保健品，但是只要是制药为主）。

OBHB 以 15 倍的 PE 上市，
在 healthcare 板块当中属于比较低的。