业务：
PANDA 成立于 1997 年，创立之初是以提供管理系统于杂货零售商为主，随后把产品横向扩张，打造适用于零售领域的软硬件生态圈,

目前在本地零售软件管理行业内占据 6% 市场份额。

PANDA 售卖的软件产品和服务包括：

1) 零售管理生态 (Retail Management Eco system)

– Panda -> 总部中央管理、店铺管理（销售据点 POS）、财政管理（包括数据分析）、中央厨房、仓库管理

– XBridge -> 后勤供应链管理、采购系统

– O2O -> 前端客户管理， 包括营销活动、客户关系与互动、电商平台管理

2) 第三方软件和硬件

– 比如 Autocount 或者其他牌子的会计软件、人力资源软件

– 电脑、伺服器、打印机、扫描机、通讯仪器

PANDA 的业务，也可以如此分类：

一次性 (one off)：第一次销售、安装、培训费

持续性 (recurring)：订阅式付费、软件更新费用 （Software as a service)

终端客户：
1) 霸级市场 （hypermarket, for example TF value mart, Bataras )

2) 超级市场 （supermarket, for example Hero market, Sunshine, Target )

3) 小型杂货铺 （mini mart, for example Elewsmart, Pak Grocer)

4) 专卖店 （specialty store, for example Ninso, Orange, Shojikiya, Bake with Yen)

公司没有单一客户集中的风险（最多单一客户占据 10% 左右的营业额），5 大客户占据 26.8% 营业额。

销售地区主要集中在马来西亚。

员工 68 名，当中 22 名从事软件研发，38 名则是客服。

公司的优势：

1）拥有全面的零售管理软硬件配套，不同产品之间达到协同效应

2）拥有自家软件开发团队，可以对市场的变动做出迅速反应

3）快速客服反应（可以短时间内给客户提供支援）

4）PANDA 软件可以兼容其他品牌的软件

基本面指标
股价：RM 0.16

EPS 每股盈利 ：1.05 sen

NTA: RM 0.045

PE 本益比：15.2 倍左右

Net profit margin：30-35% 左右

ROE：23.5% 左右 (加入了 IPO 的集资过后）

Dividend：没有派息政策，但有意愿派发股息

板块：创业板 – 科技

股权比例：上市后大股东掌握 69.6% 股权 , 其他高层5.4%

原始股东cashout：61.81 mil 股 （大约 RM 9.9 mil）

MITI 投资者: 没有 miti allocation

开放给大众申请的股票: 33.56 mil 股 (土著非土著各半）

市值：RM 107.39 mil

股票数量： 671.187 mil 股

上市日期： 27/11/2023

营业额和税后盈利记录：

FY2019： RM 13.31 mil，RM 6.697 mil (net margin 50.3%)
FY2020： RM 16.395 mil，RM 6.871 mil (net margin 41.9%)
FY2021： RM 20.003 mil，RM 7.9 mil (net margin 39.5%)

FY2022：RM 20.982 mil，RM 7.048 mil (net margin 33.6%)

FPE 2023  （6个月总和）RM 10.8 mil，RM 2.745 mil  (net margin 25.4%)

公司的常态化毛利率（gross profit margin）维持在 55% 左右，显示出公司的产品具有很不错的赚幅。

Profit after tax 的 margin 则在 2020 年之后下滑了不少，主要是因为税务优惠期限已过。

营业额按产品分布：
91.4% – 零售管理生态 (Retail Management Eco system)

8.6% – 第三方软件和硬件

公司的 46.8% 营业额属于持续性收入（recurring income).

大部分的采购来自国外（中国），应付帐款（payable to supplier）不高，应付账款也同样不高。所以对于外汇影响效果不明显。过去几年都有能力把成本转嫁给客户。

现金流方和资产负债表都属于健康，客户没什么赊账，轻资产 ， 过去四年营运现金流始终保持净流入，基本上没有显著的资本支出（不是制造业），所以自由现金流高。

上市筹集的资金：RM 17.49 mil

✅ 16.2% 营运资金

✅ 25.9% 扩张（扩张业务至菲律宾和印尼，在马来西亚设立更多服务办公室）

✅ 17.2% 扩建HQ

✅ 9.6% 扩大客服部门 (聘请 16 位新客服工程师)

✅ 15.5% R&D 开发新产品 (聘请 16 位新软件工程师)

✅ 15.6% 上市开销

点评：公司在本地的可以参考的竞争对比如 Autocount, CodeSoft, QubeApp, StoreHub 等等。

而马股里最接近的可比性对手是 Autocount, Cuscapi。

PANDA 的 PE 估值 15 倍，属于合理区间，未来的估值是否会提升，取决于业绩能否继续成长。现阶段来看，营业额成长似乎达到一个瓶颈，但 2025 年之后，进军印尼和菲律宾有可能把业务带上另一个高点。