PMCK BERHAD 是一家来自吉打公司，
其主营业务是经营一家位于 Alor Setar 的社区专科医院，
名为 Putra Medical Center ,
在该地区享有非常不错的商誉和口碑。
创立于1995 年，
从刚开始的 40k sqft，
发展至今已经扩充到了 144k sqft,
拥有 121 张床位。
科普：
医院的capacity ，
是以病床的数量作为衡量，
少于100 张床位属于小型医院，
100-500 张床位属于中型医院，
多过500张以上属于大型医院。
PMCK 医院所具备的条件：
1）121 张床位
2）40 位专科医生（26位是常驻医生， 14位是客座医生）
3）涵盖17门专科科系
（麻醉科，心脏科，皮肤科，急诊科，内科，肾脏科，妇女科，眼科，骨科，耳鼻喉科，口腔额面科，儿科，运动医学科，手术外科，泌尿科，牙科）
4）普通医生 8位，牙医5位，护士94位
5）员工总数一共 471 位
除了位于Alor Setar 的医院，
公司也有经营2家牙科诊所，
1家百科诊所以及一个临床实验室服务中心
PMCK 的优势：
1）在Alor Setar 具备相当不错的名气
2）30年的历史和营运记录，创办人仍然坚守岗位
3）提供17种专科医疗服务
4）与7家保险公司有伙伴合作关系 ； 12家第三方医疗管理服务机构、32家企业、17个政府部门有合作关系
5）拥有超过80%的病人回头率 （行业标准普遍 50-60%）
过去4年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FY2022: RM 97.09 mil / RM 11.55 mil / 11.89%
FY2023: RM 99.85 mil / RM 10.73 mil / 10.75%
FY2024: RM 104.34 mil / RM 15.02 mil / 14.39%
7个月FY2025: RM 58.55 mil / RM 7.9 mil / 13.47%
Gross profit margin 毛利率：
FY2022 ~ 28.25%
FY2023 ~ 36.34%
FY2024 ~ 33.3%
7个月FY2025 ~ 34.2%
毛利率过去几年维持稳定，
FY2022 因为有提供covid 相关服务，
比如疫苗注射等等，
所以录得比较低的毛利率。
最新财政年营业额分布：
营业额按服务方式分布
68.61% 医疗服务（病房服务、临床服务、照护服务、药物销售）
29.62% 专科问诊
1.77% 其他（牙科服务、诊所服务、试验室服务）
营业额依据照护种类分布
76.93% 住院 （inpatient）,大概等于每年9300 位病人
23.07% 门诊（outpatient）,大概等于每年106000 位病人
其他营运数据：
1）病床使用率 71% 左右
2）平均住院天数 ~ 5 天
3）平均每位住院病人营业额 ~ RM 8.4k
4）平均每位门诊病人营业额 ~ RM 241
截至目前上市之际，
公司的手持现金为 RM 32.4 mil，
扣除贷款后，属于净现金RM 23.5 mil 状态。
现金流方面表现很好，
过去三个财政年里，
operating cash flow 强劲，
也没有太多的资本支出，
应收账款 （receivables）与应付账款（payables）都维持在低位。
但FY2025开始，由于有投入资本支出建造新医院，
所以接下来的free cash flow 会减少。
IPO 发售价格 : RM 0.22 创业板
上市估值 PE 15.94 倍 ， PB 1.7倍
上市的市值 RM 240 mil
EPS 1.38 sen
ROE 10.6%
NTA RM 0.13
股票数量 1090.6 mil 股 (属于票数多）
开放给公众投标认购 54.53 mil 股
MITI allocation 136.325 mil股
上市之际，大股东售股32.718 mil股（RM 7.2 mil）
大股东持股 72%
股息派发政策：盈利的最多20%的 （等于股息率1.25%）
开放申请：26/05/25
截止申请：25/06/25
抽签揭晓：30/06/25
敲钟上市：09/07/25
IPO筹资 RM 59.97 mil ，
83.37% 偿还用于兴建PMC Kulim 新医院所需的贷款
8.79% 采购医院所需的医疗仪器
7.84% 上市费用
未来的显著计划：
1）新建PMC Kulim 医院
地皮在2019年已经买入，目前已经进入建筑施工阶段，
整个建筑工程预计 RM 193 mil，为此，公司已经拿到 RM 166 mil 的贷款，
预计2027年第二季度竣工，并于 2028年第一季度会开始投入营运（90张病床，15个专科科系）
新医院的地理位置优越，接近工业园区（比如Kulim Hitech）,
加上目前Kulim 私立没有专科医院
2）若有必要，PMC Alor Setar 的病床数量可以增加到接近190 张床
后记：
在上市公司当中，
可以作为对比的同行公司有如 IHH（超过13000 病床）, KPJ（接近4000 病床）, TMCLIFE（接近400 病床）,
其他可以参考的像是 METRO, OPTIMAX。
简易一点来说，
PMCK 属于一家有关注价值的新兴医疗股，
其前景短期而言，
并不会看到明显的盈利表现大跃进，
但会稳定以及有按部就班的增长空间，
毕竟去年下半年卫生部推出的 HSOP 专科服务外包计划，
允许政府医院把部分专科服务转至临近的私立医院（降低政府医院负担，提高效率），
对PMCK 是利好。
公司以 PE 15.94倍 / PB 1.7 倍 的估值上市，
倘若对标 IHH /KPJ 的话，
估值似乎有上行空间（PE 20-25倍）。
20%的股息派发政策，
股息率有 1.25%，
显然不属于dividend play,
真正的盈利显著增长期应该会在2029-2030年（新医院营运一两年之后），
注：本文最早发表于 2025 年 5 月 17 日，内容基于当时的信息撰写。
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