SDCG (Solar District Cooling) 是一家为各种建筑大厦和设施，提供现代化支援服务的公司，方便该设施易于管理，达到省钱节能的目的。

其主要业务如下：
1）建筑管理系统 Building Management System, BMS

• 简单来说，可以以 “building automation” 的概念来理解

• 整合并中央化一栋建筑物内的不同作业流程，让其易于管理

• 公司为该建筑物进行审核，并为其进行采购、安装、整合、调试

• 一般上一栋商业楼内可能拥有几十个甚至超过百个不同的繁杂作业系统

• 比如：灯光系统、空调系统、电梯系统、电力系统、电眼监控系统、智能门锁系统、冷却系统、网络系统、保安系统

2）太阳热能系统 Solar Thermal Systems ，节能系统 Energy Saving Services

• 为建筑物安装太阳热能系统（利用太阳热能来烧开水）

• 改造灯光照明系统

客户群：
1）建筑承包商（比如 MITRA）

2）设施管理公司

3）特许经营公司（比如 EDGENTA, RADICARE）

4）建筑物拥有者（比如 INFINEON, 银行大楼，医院，酒店，政府机构大楼，购物中心大楼，办公大楼，数据中心，工厂等等）

过去三年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率

FY2020: RM 14.7 mil / RM 1.99 mil / 13.5%

FY2021: RM 17.6 mil / RM 4.2 mil / 24%

FY2022: RM 18.65 mil / RM 5.195 mil / 27.8%

FY2023: RM 26.62 mil / RM 6.345 mil / 23.8%

FY2024 首 5 个月: RM 8.95 mil / RM 1.81 mil / 20.2%

营业额分布：
70-75% 属于一次性项目收入

25-30% 属于持续性收入

按照部门：
65-75% 来自建筑管理系统 Building Management System, BMS

25-35% 来自太阳热能系统 Solar Thermal Systems ，节能系统 Energy Saving Services

公司的毛利率介于 50% – 60% 之间，

并没有处于一个 “竞争丢价” 的生意环境，

公司利用 “卖全套 automated energy saving solution in a package” 的方式，

维持自己的竞争力，

竞争对手方面，主要是以外国公司为主，

比如 Johnson Control, Schneider Electric, Siemens , Honeywell, ABB。

公司的现金流过去四个财政年都保持正数，

收账能力佳，

同时也因为不需要太多的 maintenance capex，

因此 free cash flow 强,

上市前净现金 RM 7.5 mil。

上市集资 RM 45.1 mil，

41.47% 采购建筑管理系统软件、太阳热能系统、其他智能硬件

28.1% 营运经费

11.09% 充作未来项目的保证金

4.21% 扩建 HQ

9.54% 上市费用

5.59% 资本支出

未来成长因子：

• NETR 国家能源转型政策
• GITA 政府为绿色资本支出提供税务奖掖
• GTFS 4.0 政府为绿色投资项目提供贷款
• 未来商业/工业大楼的数码化进程会推动 BMS 业务
• 公司目前已经为 7 家政府医院提供服务（全国有 160 家政府医院），而全马一共有超过 367 间医院（包括私立）
• 全马酒店一共有 超过 3,500 家，都是公司未来客户
• 探讨太阳能发电业务的机会
• 手上订单 RM 22.8 mil， 其中 RM 16.5 mil 将会在今年入账。

IPO 发售价格 : RM 0.38

上市估值 PE 25.7 倍

上市 FORWARD PE 20.2 倍 (Based on 假设 RM 8 mil 盈利）

上市的市值 RM 161.05 mil

NTA RM 0.15

ROE 10%

股票数量 423.82 mil 股（属于票少）

开放给公众认购 168 mil 股（属于票少）

没有 MITI 股

大股东和管理层呢共持股 72%

上市之际大股东没有卖股

股息派发率： 没有股息派发政策

点评：

公司的生意符合国家正在推行的政策，

属于 ESG 类型的股票，

与 KJTS 类似（但其实不一样），

公司的营运，属于轻资产模式，

未来的盈利成长，

将很大程度取决于公司接下来获取新订单新客户的能力，

据悉，公司正在竞标中的项目应该是超过手上的合约总数（估计超过 RM 100 mil）。

公司上市的估值 PE 25.7 倍，
以 RM 8 mil 假设来计算的话，
FPE 20.2 倍，
并不便宜，

但其行业独特性和潜能提升股价高开的可能性。