SUNLOGY 是一家M&E（机械与电力工程）承包商，公司专注于为建筑物（住宅/商业楼/数据中心/工厂）/发电设施（太阳能发电厂）的电力传输项目。

机械工程Mechanical：通讯系统、防火系统、光伏系统、空调系统ACMV

电力工程Electrical：各类电力传输系统、电缆系统、避雷系统、安保门系统、高压/中压/低压电力系统、灯光系统、

上述二者合称机电工程 M&E 。

此外，公司同时也拥有一座20mw已经正在贡献盈利的太阳能发电厂（持股90%），签署了25年供电合约（至2048），而目前正在建设第二座30mw 发电厂（公司持股40%，solarvest 30%，Tenaga 30%），2026年年底可以开始供电。

与其他太阳能EPCC公司不同，SUNLOGY 生意模式属于PCC （少掉engineering 环节），可理解为sub-con 模式，负责包办采购所需建材、安装、测试、直到顺利营运交付。

公司的客户群多为主要承包商（main-con） 亦或者是项目拥有方（project owners）

截至上市之前，公司手上的订单 RM 269 mil（RM 221.2 mil 会在FY2025 交付），正在竞标的项目额高达RM 1.04 bil （103个项目） 。

过去4年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率
FYE2021: RM 54.9 mil / RM 0.3 mil / 0.7%
FYE2022: RM 50.8 mil / RM 2.3 mil / 4.6%
FYE2023: RM 136.7 mil / RM 11.8 mil / 8.6%
FYE2024: RM 191.1 mil / RM 13.6 mil / 7.1%

GROSS profit margin 毛利率：
FY2021 ~ 11.5%
FY2022 ~ 16.5%
FY2023 ~ 16.1%
FY2024 ~ 16.2%

公司的毛利率都稳定维持在 16% 水平左右。

最新财政年营业额分布：
88.4% M&E工程服务
4.5% 太阳能发电厂业务（虽然已经营运一年，但还没有达到最佳发电状态，还在调试）
7.1% 建材贸易（如果客户委托）

值得一提的是，在FY2024 ，由于LSS4的完工以及CGPP尚未真正开始贡献，因此公司在太阳能发电的M&E服务在当年是下滑的，但住宅/商业楼/其他工业建筑的需求强劲，所以全年营业额依然录得增长。

截至目前上市之际，
公司的手持现金为 RM 19 mil，
扣除贷款后，属于净负债 RM 63 mil 状态。
（有贷款进行capex 建设太阳能发电厂）

现金流方面表现还算不错，
过去四年里，有三年的operating cash flow 属于净流入

应收账款 （receivables）健康，
公司上市前，老板并没有cash out dividend。

上市集资 RM 42 mil，
33.6% 发展Selarong 发电厂所需的资金
33.3% 偿还贷款
21.9% 营运资金
1.7% 购买ERP 企业资源策划软件
9.5% 上市费用

IPO 发售价格 : RM 0.30 创业板
上市估值 PE 15.5 倍
上市的市值 RM 210 mil
EPS 1.93 sen
NTA RM 0.14
股票数量 700 mil 股 (属于票数中等）
开放给公众认购 35 mil 股
MITI allocation 87.5 mil股
上市之际，大股东售股70 mil股
大股东持股 70%
股息派发率：没有股息政策
开放申请：27/01/25
截止申请：05/02/25
抽签揭晓：10/02/25
敲钟上市：20/02/25

后记：

在上市公司当中，
M&E业务比较相近的有如 KAB、CABNET、HEGROUP、LFECORP、CBHB、即将上市的WESTRIVER。

公司以 PE 15.5倍的估值上市，
比起其他同行看起来有优势。

公司其实也比较把专注力放在光伏领域，比如竞标更多太阳能项目（不论是成为承包商 或者是 发电厂拥有权）

从招股书得知，公司将在FY2025 交付RM 221 mil 的工程，加上发电业务的贡献），全年盈利预计可以达到RM 16-20 mil，因此FPE 11.5 倍。

我们认为，
这家公司的整体生意模式简单易懂，配合公司的股东背景，
因此不排除有翻倍的潜力。