VTC 是一家为企业提供 IT 软件服务的公司，拥有 21 年的营运经验。

公司承包的服务，
包括实施 (implementation)、维护 (maintenance)、支持 (support) 和硬件和软件的转售 (resale of hardware and software)。

VTC 的技术伙伴大多是美国的 ERP （企业资源计划系统）和 CRM （客户管理系统）软件的第一梯队公司，比如 Oracle、WSO2 和 Salesforce，以及 teradata ，huawei 等等。

从生意门槛的角度来探讨，VTC 并不是单纯的做 software 的 reseller，而其强处是在企业软件上面进行二度编程（value-added programming and localization，software pre launch testing 等等），让一家企业内的数百个系统之间进行对接，因此，公司内的员工近六成都是软件工程师和程序员。
公司在为客户编写了程序之后，会与客户进行为期几年的维护合约。

VTC 的客户群体多样化，涵盖电信（45%）、金融服务（24%）、政府部门、和制造业。马来西亚占业务的96%。TM 以及（我们猜测 cimb 和 ocbc）都是公司的大客户之一。

过去三年的业绩盈利表现：
财政年 / 营业额 / 盈利 / 盈利率

FY2021: RM 20 mil / RM 3.1 mil / 15.7%
FY2022: RM 20.8 mil / RM 4.2 mil / 19.9%
FY2023: RM 23.1 mil / RM 6.6 mil / 28.4%
FY2024 首 7 个月: RM 11.3 mil / RM 3 mil / 26.5%

公司的毛利率介于 20.6% – 34.9%

营业额分布：
implementation services(project basis) : 51.3%
maintenance，support and services (recurring) : 45%
resale：3.7%

公司的现金流表现也很不错，
从公司营运产生的现金流充足，
同时也不需要太多的 maintenance capex，
因此 freecash flow 强。
值得一提的是，
上市之前已经是净现金接近 RM 8 mil

上市集资RM 24.5 mil，
13.4% 将用于扩张新加坡的生意（公司接下来要 focus 插旗新加坡，获取更多来自新加坡的 sales）
26.6% 采购软件使用许可证和执照
15.5% 设立 center of excellence ，类似展示和研发中心
19.2% 上市费用
16.3% 偿还贷款
9% 推出新产品和服务

点评：

未来，公司打算利用上市的优势，
获取更多客户和竞标更多项目，
此前因为尚未上市，
而获得的项目的能力受到局限（资金局限、上市地位局限），
再加上进军扩大新加坡市场的打算，
因此未来成长潜力还是客观的。

AI 的出现，也提高了公司程序员的生产力，缩短编程所需的资源和时间，而且由于不是公开资源，这些Oracle/Salesforce 里面的编程，暂时无发被 chatgpt 取代，更像是一种协同效应的存在。

也因为公司的强项是在 Oracle 的二度编程，因此在获取和吸引人才方面，并不难请到人，尤其是对一些新晋毕业生，大多数”蜂蝶自来”。

公交上市的 PE 已经 14.9 倍，
最新财政年的盈利应该会持平，
但下个财政年会看到明显的突破。

以估值和业务来看的话，
股价在 IPO 后的上涨空间是客观的。

IPO 发售价格 : RM 0.25
上市估值 PE 14.9 倍
上市的市值 RM 98 mil
NTA RM 0.076
ROE 15.5%
股票数量 392 mil 股（票少）
开放给公众认购 19.6 mil 股（僧多粥少）
没有MITI股
大股东和管理层呢共持股 66.3%
上市之际大股东卖股 RM 9.8 mil