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业务:
FEYTECH的成立可以追索至2002年,早期是以生产汽车内饰面套为主,后来经过了一系列的垂直整合,把产品及服务延伸至生产座椅、座椅面套以及组装汽车座椅。值得一提的是,在市场超过20年的FEYTECH,如今掌管了马来西亚汽车面套四分之一的市场份额。
科普:
🚗汽车内饰面套(automotive interior part cover)
-方向盘面套(steering wheel cover)
-排挡面套(gear knob cover)
-手刹面套(handbrake cover)
-门饰面套(door ornament cover)
-控制台面套(console cover)
🚗汽车座椅和面套(automotive seat and cover)
🚗CKD – 意思是在本地组装的车型
公司目前拥有3座生产设施,分别位于:
🚗北马的Kulim(年产能 36千 套汽车座椅)
-目前的Kulim Plant 1 已经结束租约,正在搬迁往新租厂房Plant 3
🚗中马Petaling Jaya
🚗南马的Tampoi
公司生产的产品,除了直接供应给汽车品牌商(OEM)之外,其余的则是供应给零件替换市场(REM)。
截至2023年底,公司主要OEM的客户是 MAZDA(车款CX3-.CX5,CX8) 和 KIA(车款SORENTO, CARNIVAL),两者一共贡献了 62%左右的营业额,其余的客户包括APM,国产车。在本地组装的汽车(CKD),一般上需要用到本地生产的汽车座椅。
公司的优势:
1) 悠久的市场经验(21年),成长中的市占率(25.9%)
2) 与客户拥有多年的合作经验,有能力适应客户的需求变化
3) 与其他同行不同,除了生产座椅面套,也生产组装汽车座椅
4)一定程度的器材自动化,提高工作效率
5)行业有一定的技术门槛(员工的缝纫know-how)
基本面指标
股价: RM 0.80
EPS 每股盈利 :5.2 sen 左右 (依据FY2023盈利)
NTA: RM 0.26
PE 本益比:15.3 倍左右
Net profit margin:20.8% – 22.8% 之间
ROE:20% 左右
Dividend:税后盈利的至少 40%
板块:主板 – 工业产品服务
股权比例:上市后原始大股东掌握 70% 股权
原始股东OFFER FOR SALE:109.62 mil 股
MITI 投资者: 12.5%(105.4 mil 股)
开放给大众申请的股票: 42.16 mil 股(土著非土著各半)
市值:RM 675 mil
股票数量: 843.2 mil 股
上市日期: 21/05/2024
过去4年的财务表现:
财政年 营业额: 盈利:
FY2020 RM 79.4 mil,RM 18.13 mil (net margin 22.8%)
FY2021 RM 85.2 mil,RM 19.05 mil (net margin 22.4%)
FY2022 RM 126.88 mil,RM 27.59 mil (net margin 21.7%)
FY2023 RM 211.22 mil,RM 43.88 mil (net margin 20.8%)
🚗公司近四年毛利率(gross profit margin)介于36.6% – 40.4% 之间,跑赢同行PECCA的30%
FY2023年的盈利大跃进,主因是开始承接并量产MAZDA和KIA的汽车座椅(共交付8.5千套)。
营业额分布:
🚗45.3% 来自生产汽车座椅面套(automotive seat covers)
🚗38.4%来自生产汽车座椅 (automotive seat)
🚗16.3% 来自生产汽车内饰面套(automotive interior part covers)
🚗97%的生意都是集中在马来西亚。
🚗过去四年的现金流健康,营运现金流(Operating cash flow)都是positive,free cash flow 强,拥有不俗的派息能力。
🚗资产负债表健康,截至2023年底,公司手上握有现金高达RM 62.7 mil,应收帐款 RM 42.3 mil,银行贷数额则是RM 28.3 mil ,处于净现金状态。
🚗参考过往的记录,公司的烂账风险低,过去四年里只有 RM 500K 左右的坏账。
上市筹集的资金: RM 114.66 mil
✅10.1% 购买新地皮 (巴生谷地带)
✅18.4% 建设新办公室、厂房以及仓库(购买新地皮后开工)
✅16.4% 建设Kulim 2 号厂房
✅2.6% 采购生产仪器
✅45.5% 营运资本
✅7% 上市开销
点评:
公司在马股里最接近的可比性同行是PECCA , 但PECCA并不专注于汽车领域。
FEYTECH在FY2023年的成长来自于为MAZDA和KIA正式生产汽车座椅,而在FY2024的下半年,公司将会为STELLANTIS PEUGEOT 以及另一家OEM生产大约9K个汽车座椅,依此数据来估算,营业额有机会挑战 RM 300 mil。在维持 20%净利率的假设下,全年正常化盈利 RM 50-60 mil 是有机会达到的(搬迁工厂可能会有一些一次性费用,但这里暂时不计算), FPE 等于 12倍,股息派发率 3.3%左右。
影响FEYTECH 未来盈利表现的因素取决于:
1)马来西亚汽车销售量(TIV)– 2024年马来西亚TIV会下滑一些
2)原料价格 – 从毛利率表现可以看出,过去四年管理层对于成本的管控抓得很紧
3)扩建增产是否有如预期
4)国策 – 政府驱动、外资投入(Tanjung malim automotive high tech valley)
以IPO价格RM 0.80 加上目前的市场乐观的情况来看,股价有机会达到RM 1.00-1.30 左右,意味着25-60%左右的增值空间.
IPO 申请截止在 08/05/2024
点评:
公司在马股里最接近的可比性同行是PECCA , 但PECCA并不专注于汽车领域。
FEYTECH在FY2023年的成长来自于为MAZDA和KIA正式生产汽车座椅,而在FY2024的下半年,公司将会为STELLANTIS PEUGEOT 以及另一家OEM生产大约9K个汽车座椅,依此数据来估算,营业额有机会挑战 RM 300 mil。在维持 20%净利率的假设下,全年正常化盈利 RM 50-60 mil 是有机会达到的(搬迁工厂可能会有一些一次性费用,但这里暂时不计算), FPE 等于 12倍,股息派发率 3.3%左右。
影响FEYTECH 未来盈利表现的因素取决于:
1)马来西亚汽车销售量(TIV)– 2024年马来西亚TIV会下滑一些
2)原料价格 – 从毛利率表现可以看出,过去四年管理层对于成本的管控抓得很紧
3)扩建增产是否有如预期
4)国策 – 政府驱动、外资投入(Tanjung malim automotive high tech valley)
以IPO价格RM 0.80 加上目前的市场乐观的情况来看,股价有机会达到RM 1.00-1.30 左右,意味着25-60%左右的增值空间.
IPO 申请截止在 08/05/2024
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