业务：
MERSEC 是 Mercury Securities 的缩写， 成立于 1984 年，是一家本地的老牌且低调的股票行 / 证券行 。

作为股票行，公司提供的业务包括：
1）股票中介服务 (stockbroking)
– 股票交易抽佣 （brokerage commision)
– 提供保证金融资（借客户 margin）
– 包销配售股 （帮公司卖 placement)
– 客户包括机构投资者和散户投资者

2）企业金融服务（corporate finance)
– 策划配售股 、策划附加股、策划企业整合、重组等等
– 上市计划、转板计划
– 客户包括上市公司，私人公司，想要上市的公司，“很有钱”的人

3）自营交易（proprietary trading）
– 高频和短期交易者，利用公司的资源，在市场上交易创造利润

4）研究报告（research report）

营运结构简单，员工人数只有 103 位，其中 81 位拥有 SC 发出的合格牌照。

截至目前，公司的总注册客户数量高达 20.6k ， 活跃客户数量大概是 2.556k 人，在本地股票交易的的市占率低于 1%。

公司的强点 (其实是基本配备）：

1）31 年证券行 track record，10 年企业金融服务经验
2）7 个分行
3）有 online 交易平台
4）在 Corporate finance 的市占率表现不错，尤其是 Leap market 的市场

基本面指标
股价：   RM 0.25
EPS 每股盈利 ：1.98 sen
PE 本益比：12.63 倍左右
Net profit margin：30-40% 左右
ROE：10.87% 左右 (加入了 IPO 的集资过后）
Dividend：没有派息政策
板块：创业板 – 金融
股权比例：上市后原始股东掌握 74.4% 股权
原始股东cashout：77.512 mil 股
MITI 投资者: 占股权 12.50%
开放给大众申请的股票: 44.65 mil 股
市值：RM 223.25 mil
股票数量： 893 mil 股
上市日期： 19/9/2023

营业额和税后盈利记录：

FY2019： RM 31.5mil，RM 9.85 mil (margin 31.23%)
FY2020： RM 49.8 mil，RM 17.2 mil (margin 34.56%)
FY2021： RM 61 mil，RM 20.26 mil (margin 33.21%)
FY2022： RM 43.38 mil，RM 17.66 mil (margin 40.72%)

FPE2023 两个季度总和： RM 11.4 mil，RM 5 mil (margin 43.8%)

公司的营业额分布如下：

1) 69.7% 来自股票中介服务 (stockbroking)
– 股票交易抽佣 （brokerage commision) 30.6%
– 提供保证金融资（借客户margin）21%
– 包销配售股 （帮公司卖placement) 18.1%
2) 30.3% 来自企业金融服务（corporate finance)

公司的客户群，贡献最大的是散户投资者，

FY2020-2021 年的盈利表现飞跃，主要是因为当时股市的热度很高，交易量比 preCovid 时期更活跃。

FY2022 营业额下滑的主要原因是股市经历下行周期，客户交易量降低，CF 部门接到的单子也减少。但是，margin贷款收入增加、placement fee 的增加，以及 CF 费用的调涨，所以 profit margin 增加。

现金流方和资产负债表都属于健康，轻资产 ，净现金； 营运现金流保持净流入，做生意有收到钱。

上市筹集的资金： RM 39.28 mil
✅ 11.80% 营运资金
✅ 68.39% 提供保证金融资服务（margin financing)
✅ 7.33% 升级和改进公司的数码化进程、营销活动
✅ 12.48% 上市开销

点评：公司在马股里最接近的可比性对手是 M&A，HLCAP，KENANGA。

MERSEC 上市的估值，PE 12.63倍，PB 1.36 倍， 属于合理价位。

FY2023 年的累积两个季度的营业额和盈利（营业额RM 11.4 mil，盈利RM 5 mil）的表现对比去年同期，跌了接近 50%。

由于公司的股票数量不多，股价低廉，我们认为 MERSEC 上市后可能会有一波行情。相反的，但是从生意角度来看，虽然股票行目前的盈利能力还是很好，但未来还会迎来更多竞争（比如 Futu 进军马来西亚），所以市场份额会被压缩，造成不是一个”长期持股“的对象。