去年年头低调上市的 KITACON 交出了上市以来最好的一份业绩报告，
营业额和盈利都写下了历史新高，
并宣布派息 1 sen。

公司的营业额走高主要原因是在Q2 的建筑活动有所攀升，
毛利率gross margin 则保持在 12%左右的范围。

由于生意模式直接，
公司的盈利表里，
并没有显著的一次性因素，
交出的业绩表现属于纯盈利。

资产负债表方面，
手持现金RM 134 mil，
0贷款，
客户赊账（receivables）水平也比大多数同行来得健康。

现金流方面持续强稳，
上半年两个季度累积下来共收获了 RM 42.7 mil 的净现金流入，
同时也没有明显的资本支出，
因此公司创造出的free cash flow 蛮不错。

展望未来，
管理层表示乐观，
今年表现估计令人满意，
并持续为股东创造长期价值。

目前手上的订单高达 RM 1.25 bil，
从年头至今，已经获取了 RM 655.4 mil的建筑项目合约（来自有地住宅房产，商业房产和工业房产）
管理层大致上认为所在的行业内需求稳定，
并持续为股东创造长期价值。

此外，
为达到可持续的盈利成长，
管理层也提到将会在原料采购上，以及在项目的选择上更为拘谨，
并会在规定的时间内交付高质量项目给予客户。

点评：
根据今年AGM的摘录，
KITACON 的合约项目比例，
大概 70% 来自住宅区建设，其余的则是商业和工业房产。
手上所承包的工程大概介于30 场左右，
每项都不会超过营业额的15%，
因此得以分散风险。

公司在建筑合约的执行上，
大多数一般上都是自己包办，
鲜少会有出现外包，
因此在盈利率的掌控上获得主动权。

公司积极竞标合约的同时（每个月估计 竞标3-4 场），
也会显得格外谨慎，
属于“选择好工”的主动一方，
作为参照，
过去的合约竞标成功率大概介于: 20-25%
去年获取的合约项目大概 RM 1 bil,
而今年至今已经获得了 RM 655 mil 左右，
我们猜测今年整体建筑和房产转乐观的情况下，
未来几个月内应该还会陆续有更多的项目收入囊中。

FY 2023的盈利率较低（4.7%），
因为在 COVID 时期所标得的项目，
属于比较低盈利率的，
因此FY2024的盈利率目前也正在变得更好，
估计全年维持在 5%-6%之内。

目前最新的建筑材料行情，
钢铁价格没有上涨依然保持低位（铁矿石价格下滑 + 中国需求低迷），
水泥价格稳定，
柴油津贴移除影响不大，
人力资源供应稳定，
所以未来的盈利率也会保持平稳。

KITACON目前股价的PE 估值 8.9 倍，
如果未来几个季度能够维持表现，
FPE 将会大概是 7.3倍左右，
股息率估计3% 左右 （25%的盈利作为股息）,
属于低估值，受惠于内需的股票。

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