ADOBE 是一家历史悠久的老牌软件企业, 创立于 1982年, 是世界上最重要的平面设计软件供应公司。成立至今, 公司目前进入了第三个转型阶段, 起初以软件开发为主营业务, 随着大势所趋, 转型成为 SaaS 订阅 服务 模式现在则是进入 AIGC Artificial Intelligence Generated Content 时代, 通过人工智能, 辅助用于发挥创意, 提高用户的效率。
目前, 公司的业务可以分为 创意云 (Creative Cloud)、 体验云 (Experience Cloud)、文档云 (Document Cloud) 的三大体系 。
在设计软件行内, 创意云 (Creative Cloud) 的平台人人皆知, 提供的图像和视频处理软件比如 Photoshop 在市场的占有率拥有碾压性优势, 高达90%。
文档云 (Document Cloud) 平台的明星 产品 Acrobat Reader 主要为用户提供 PDF 文档管理服务比如转换格式、电子签署文件, 市占率也是行内第一。
体验云 (Experience Cloud) 则主要为客户提供数据分析、内容制作、平台投放等环节的一体化数字营销服务，超过七成的世界 50 强企业 ，都是ADOBE的用户。
作为世界上最大的软件 SaaS 公司之一, 在 AI 热潮之下, ADOBE 自然不会只是看热闹, 在 3月份发布了 AIGC软件 ADOBE FIREFLY 之后, 切入 AI 赛道, 而搭上了 AI 顺风局。
刚出炉的财报 (Q3/FY2023) 表现非常亮眼, 营业额和经调整后的税后盈利也写下单季度的新高, 同时并以微数打败了市场的预期。
Q3/FY2023 的营业额分布如上图, 公司主要的产品路线, “创意云 (Creative Cloud)”、”体验云 (Experience Cloud)”、”文档云 (Document Cloud)”，都被划分成为 “数字媒体 Digital Media”、 “数字体验服务 Digital Experience” 和 “媒体发布和广告 Publishing and Advertising”。Digital Media 包括了旗下热门产品设计软件 Photoshop、 Premiere、Acrobat, 总共占据了营业额的四分之三。 美国地区依旧是公司软件和服务销售的主要贡献来源。
一般上, 我们可以按照最新的季度报告里的细节, 来跟往年的表现做对比, 比如说, moomoo app 内已经简单列出了过往年份的营业额分布，有助于我们分析到底公司的生意结构是否有任何偏差。
发布财报之后, ADOBE高管也在 财报会议中, 特别着重 AIGC 对公司未来的重要性。通过 “Generative Credit” 代币, 用户可以在软件内利用 AI 来帮助实现快速设计功能 (比如上色、调配亮度、设计字体等等)。
管理层也指出, 目前 Generative Credit 尚在免费试用期间, 用户已经累积生成了20 亿个图样作品, 这显示了人工智能确实在辅助客户取得更好的效率, 而 2023年11月之后, Generative Credit 正式收费之后, 会为公司带来更多的持续性收入 annualized recurring revenue, ARR 。
为此, Adobe上调了全年营收与利润指引, 并表示 AI对业务的提振将在四季度财报中进一步体现, 但还不会很明显。为此, 我们认为 AI 在 FY2024 才会真正为 Adobe 绽放光彩。
所谓树大招风, 大热门以及大有前景的股票, 自然少不了各大证券行以及分析师的追踪, 打个比方, 根据 Morgan Stanley 分析师 Keith Weiss 认为, Adobe 股票的强劲涨势可能还将继续, 给出目标价格 USD 660 意味着未来一年内股价潜在涨幅 20%。
著名分析师如 Keith Weiss 的评级可通过 moomoo app 看到。moomoo 也帮我们计算出不同分析师的胜率, 比如 Keith Weiss历史胜率不到 60%, 不算特别高, 因此再涨 25% 的分析我们可以再观望看看。 当然， moomoo也有其他分析师的评级 值得大家去参考和探索。
在 moomoo 的估值分析里, 可以看到 Adobe 目前的 PE 估值是 49.65倍, 对比过往两年来看, 属于较高的位置 (77%分位)。市场目前对 Adobe 业绩整体较为乐观, 分析师认为其未来两个季度的 EPS 将继续增长 (右图)。
根据公司在业绩报告里给出的指引, Adobe 在未来两个季度要超越分析师的盈利预期一点都不难, 那么我们可以假设在 2023Q4 的 Forward PE 将是 47.3 倍, 计算方式如下：
股价/全年 EPS 552.16/(2.71+2.82+3.05+3.1)
由于目前还没有正式看到 AI 对业绩的贡献, 所以市场对 Adobe 还会有更高的预期值, 而造就更高的 PE 估值。
2023 年的 AI 热潮由 ChatGPT 的问世和普及化开始引爆, 最初带动的 AI 概念股是供应算力硬件 GPU 的 NVIDIA, 年初至今涨幅高达 (+220%); 为企业安装 AI 伺服器的 SMCI 也同样上涨了 (+228%), 两者可谓一鸣惊人。
由于 AI 算力供应属于第一层被带动的, 所以涨幅较大, 其他与 AI 下游应用相关的, 比如软件霸主 MICROSOFT (+42%), 网络安全软件新星 PALANTIR (+154%) 和今天的主角 ADOBE (+68%), 涨幅都算是比较温和的。
就在8月份, Goldman Sachs 发布的一则报告里也提到, 对冲基金 (Hedge Funds) 在今年买入多家布局 / 涉及 人工智相关的公司股票, 包括 NVIDIA、MICROSOFT、META、AMAZON。
我们可以通过 moomoo 概念股榜单的功能, 了解更多 AI 相关股票, 非常实际且好用。
除了美股, 大家应该也都直到, moomoo 已经支持多种马股相关功能如免费的马股实时报价, 高股息榜单 (High Dividend Yield Counter List) 等等。
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